Betriebsleistung · März 2026
In atypischen Situationen wie der aktuellen, in der die wichtigsten Indizes praktisch unverändert sind und sich in einer Seitwärtsspanne bewegen, habe ich beschlossen, die zwei Strategien, die in ihrer Gesamtheit sehr wirksam sind: ein Risk-Reversal auf den VIX und ein systematischer Verkauf von Put-Optionen auf den Nasdaq.
Das Marktumfeld
In der aktuellen Situation lässt sich dies deutlich beobachten. Das Nasdaq, der wichtigste globale Index für Technologie und Innovation, bleibt weitgehend unverändert und bewegt sich innerhalb einer relativ klar definierten Seitwärtsspanne.
Dieses Verhalten ist auf ein komplexes makroökonomisches Umfeld zurückzuführen, wobei das i-Tüpfelchen die geopolitische Unsicherheit (die Spannungen zwischen den USA und dem Iran), kumulierte aus einer restriktive Geldpolitik und ständige Anpassungen der Wachstumserwartungen. In diesem Szenario befindet sich der Markt in einem vorübergehenden Gleichgewicht zwischen Aufwärts- und Abwärtskräften, was zu erratischen Bewegungen führt, ohne dass sich ein klarer Trend herausbildet, aber mit Volatilität bei jeder Bewegung.
In solchen Seitwärtsphasen, in denen die wichtigsten Indizes keinen klaren Trend zeigen, sind die Traditionelle Führungsstrategien verlieren an Effizienz, da der Markt keine ausreichend anhaltenden Bewegungen erzeugt. Vor diesem Hintergrund ist es interessanter, Strategien zu entwickeln, die die relative Preisstabilität und die Dynamik der Marktvolatilität nutzen, wie die beiden, die ich im Folgenden beschreibe.
Struktur 01
Diese Strategie stützt sich auf eine Struktur Risikoumkehr, die aus dem Kauf eines OTM anrufen und verkaufen eine OTM setzen. Diese Kombination schafft eine relativ neutrale Ausgangszone, die eine Positionierung mit Aufwärtspotenzial ermöglicht und gleichzeitig einen Bereich aufrechterhält, in dem moderate Abwärtsbewegungen die Position nicht aggressiv beeinflussen.
Der Vorgang bezieht sich auf den VIX, ein Index, der die implizite Volatilität des S&P 500 misst und im Laufe der Zyklen in der Regel innerhalb bestimmter struktureller Bandbreiten schwankt. Ich habe festgestellt, dass eines der Niveaus, auf denen sich der VIX in normalen Marktphasen tendenziell stabilisiert, bei etwa 18,50, wo uns die Marktschwankungen an einen strategisch wichtigen Punkt bringen.
Schematisches Payoff-Diagramm zum Risk Reversal auf den VIX. Eigene Darstellung – Diego García del Río.
In diesem Umfeld habe ich ein Put mit Strike 18,50, was die Verpflichtung mit sich bringt, eine Position einzugehen, falls der VIX unter dieses Niveau fällt. Da sich der Markt jedoch ständig zwischen diesen Niveaus bewegt – sofern er nicht aufgrund von Unsicherheiten stark ausschlägt –, bleibt die Struktur praktisch neutral.
Darüber hinaus ist die die Zeit spielt zugunsten der Position: Die verkaufte Put-Option verliert durch den zeitlichen Wertverlust (Theta-Decay) an Wert, was den Wertverlust der gekauften Call-Option teilweise ausgleicht und das Gleichgewicht der Struktur aufrechterhält.
Die call OTM liefert mir die Konvexität der Strategie, wodurch ich diese abrupten Aufwärtsbewegungen des VIX nutzen kann. Ein solches Verhalten tritt in der Regel in Zeiten von Marktstress auf: Makroökonomische oder geopolitische Ereignisse führen zu einem raschen Anstieg der Volatilität – in diesem Fall jede Stresssituation, die sich aus dem Konflikt zwischen den USA und dem Iran ergibt. In Zeiten von Spannungen neigt die Volatilität dazu, schnell anzusteigen, was zu explosiven Kursbewegungen führt, die sich mithilfe von Optionsstrukturen mit positive Konvexität und implizite Hebelwirkung, und das ist genau das, was ich suche.
Struktur 02
Neben der Umkehrung des Risikos beim VIX habe ich auch ein entgegengesetztes Engagement in VIX-Futures aufgebaut. Nasdaq (NQ) mit Hilfe des systematischer Verkauf von Puts.
Das Ziel ist ein doppeltes: Erstens, die Optionsprämien durch den Verkauf von Volatilität; und zweitens, im Falle einer Zuteilung, ein Engagement im Index zu einem effektiver Preis unter dem Marktpreis, was meinen durchschnittlichen Einstiegspunkt verbessert.
Schematisches Payoff-Diagramm zum Verkauf einer Put-Option auf den NQ. Eigene Darstellung – Diego García del Río.
Wenn die Optionen ohne Ausübung verfallen, profitiere ich von der Prämie, die ich für den verkauften Put erhalten habe. Kommt es hingegen zu einer Marktkorrektur und einer Ausübung, wird meine Long-Position zu einem günstigeren Kurs aufgestockt, während die zuvor eingenommenen Prämien als Risikopuffer.
Über die Bestimmung von Punkte pro Dollar, jede durch den Verkauf von Optionen erzielte Prämie erhöht die Sicherheitsmarge der Long-Position. Im wahrsten Sinne des Wortes wirken diese Prämien wie ein Abfederung von Marktabschwüngen, da sie den effektiven Preis senken, zu dem ich das Engagement erworben habe. Einfach ausgedrückt: Die erhaltene Prämie rechne ich theoretisch in den Durchschnittspreis der Long-Position ein, indem ich sie vom Einstiegskurs abziehe. Dies bedeutet, dass jede neu erzielte Prämie die Durchschnittskosten senkt, wodurch sich der Bereich, in dem der Markt Kursrückgänge verkraften kann, bevor Nettoverluste entstehen, vergrößert.
Die eingenommenen Prämien generieren nicht nur direkte Erträge, sondern auch verbessern den Break-Even-Punkt der Strategie, wodurch sich die operative Marge gegenüber ungünstigen Marktentwicklungen erhöht. Auf diese Weise behalte ich mein Engagement am Nasdaq bei und verfüge gleichzeitig über ein durch die Prämien geschaffenes implizites Sicherheitspolster, was das Risiko-Rendite-Profil der Position verbessert.
Integrierte Sichtweise
Werden beide Strategien gleichzeitig angewendet, lässt sich das Engagement gegenüber verschiedenen Szenarioveränderungen ausgleichen. Die Long-Position in Der VIX dient als Absicherung gegen einen Aufwärtstrend der Volatilität, da der VIX in Zeiten finanzieller Belastungen tendenziell schnell ansteigt. Angesichts der geopolitischen Spannungen zwischen den USA und dem Iran gewinnt dieses Verhalten noch mehr an Bedeutung, da solche Konflikte in der Regel zu einem sprunghaften Anstieg der impliziten Volatilität führen.
Zudem hat sich der Markt über einen längeren Zeitraum hinweg auf eine Seitwärtsspanne mit relativ geringer Volatilität erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass ein störendes Ereignis zu einem abrupten Anstieg der Volatilität führt.
Schematische Gesamtdarstellung der beiden Strukturen. Eigene Darstellung – Diego García del Río.
Die Funktionsweise von Verkauf von Puts auf den Nasdaq (NQ) ermöglicht es mir, ein Engagement im Index zu immer günstigeren effektiven Preisen aufzubauen, da er ständig gehandelt wird, entweder durch das Erzielen von Prämien oder durch Allokation auf niedrigere Niveaus.
Auf diese Weise kombiniert die Strategie Absturzsicherung mit progressiver Akkumulation der Indexexposition, Die Struktur ist auf kurze Sicht defensiv, aber mit konstruktive mittelfristige Ausrichtung. Dies ermöglicht es, das Portfolio vorteilhaft zu positionieren, um von der Erholung zu profitieren, sobald der Markt wieder realistischere Bewertungsniveaus erreicht, wobei man sich auf die historische Entwicklung stützt «mean-reverting» zu denen Korrekturen bei den großen Aktienindizes tendieren.
Häufig gestellte Fragen
Ein Risk Reversal besteht darin, einen OTM-Call zu kaufen und einen OTM-Put auf den VIX zu verkaufen. Dies führt zu einer anfänglich relativ neutralen Position mit einem bullischen Engagement in der Volatilität. Die verkaufte Put-Option (Ausübungspreis 18,50) sorgt für einen Theta-Verfall, der den Wertverlust der gekauften Call-Option ausgleicht, und die OTM-Call-Option liefert die Konvexität, die plötzliche Volatilitätsspitzen in Phasen von Marktstress einfängt.
Es handelt sich um den wiederkehrenden Verkauf von Put-Optionen auf Nasdaq-Futures (NQ) mit einem doppelten Ziel: Prämien durch den Verkauf von Volatilität zu erzielen und im Falle einer Ausübung ein Engagement im Index zu einem effektiven Preis unterhalb des Marktpreises zu erlangen. Jede eingenommene Prämie senkt die durchschnittlichen Kosten der Long-Position und wirkt als Puffer gegen Kursrückgänge.
Denn sie gleichen sich aus: Die Long-Position im VIX dient als Absicherung gegen einen Aufwärtsausbruch der Volatilität (geopolitische Spannungen), während der Verkauf von Put-Optionen auf den NQ ein Engagement im Index zu immer günstigeren Preisen aufbaut. Die Kombination verbindet Absicherung gegen kurzfristige Kursrückgänge mit einer konstruktiven mittelfristigen Ausrichtung und nutzt dabei das Mean-Reversion-Verhalten von Korrekturen.
Denn in Seitwärtsphasen zeigen die Indizes keinen klaren Trend, und der Markt generiert keine ausreichend anhaltenden Bewegungen. In diesem Zusammenhang ist es effizienter, Strategien zu entwickeln, die die relative Kursstabilität und die Volatilitätsdynamik nutzen, wie beispielsweise das Risk Reversal auf den VIX und den systematischen Verkauf von Put-Optionen.
Markets by Diego ist die Finanzanalyseplattform von Diego García del Río, einem spanischen Ökonomen und unabhängigen Privatanleger sowie Gründer von Hill Valley Consulting. Er veröffentlicht Analysen zu Vermögenswerten, Makroberichte sowie Strategien zu Optionen und gehebelten ETFs, begleitet von der Nachverfolgung realer Transaktionen auf internationalen Märkten.
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