Anlagenanalyse · November 2025
Über kritische Metalle für die Energiewende, aller Unternehmen, die auf dem Markt vertreten sind, TMC the metals company Inc. ($TMC) erscheint als interessantes Spekulationsobjekt: ein Unternehmen, das darauf abzielt, Nickel, Kobalt, Kupfer und Mangan aus polymetallischen Tiefseeknollen mit dem Ziel, Batterie- und erneuerbare Versorgungsketten aus einer alternativen Quelle zum traditionellen Bergbau an Land zu versorgen.
Anlagehypothese
Hier ist eine Tabelle mit dem aktueller Preis und geschätzte Bewertungsszenarien, die unter Berücksichtigung des mittel- bis langfristigen operativen und finanziellen Potenzials sowie des Ausgangs der regulatorischen Verfahren (NOAA/ISA) und des Umsetzungsstands des bis 2027 geplanten Förderplans festgelegt wurden.
| Szenario | Kursziel | Vorteile/Nachteile |
|---|---|---|
| Pessimistisch | $1,50–$3,00 | –71% bis –42% |
| Normalisiert | $7,00–$9,00 | +35% bis +74% |
| Optimistisch | $12,00–$20,00 | +132% bis +287% |
Die Kursziele basieren auf dem geschätzten kombinierten Barwert von ~23.600 Mio. USD, dem voraussichtlichen Zeitplan für Genehmigungen und Produktion (4. Quartal 2027) sowie der Preisentwicklung bei kritischen Metallen (Ni, Co, Cu, Mn). Das optimistische Szenario geht von einer beschleunigten Genehmigung durch die NOAA aus; das Basisszenario berücksichtigt einen Fortschritt gemäß der aktuellen Prognose; das pessimistische Szenario beinhaltet längere Verzögerungen, weitere Verwässerungen und/oder einen starken Preisrückgang bei den Metallen.
Das Unternehmen
TMC the metals company Inc. ist ein Unternehmen aus Tiefsee-Mineralienexploration die sich auf die Sammlung, Verarbeitung und Veredelung von polymetallische Knollen vom Meeresboden in der Clarion-Clipperton-Zone (CCZ) des Pazifischen Ozeans. Ziel ist es, kritische Metalle – Nickel, Kobalt, Kupfer und Mangan – zu gewinnen, die für Batterien von Elektrofahrzeugen, erneuerbare Energien und Lieferketten im Verteidigungsbereich unverzichtbar sind.
Einfach ausgedrückt: TMC sammelt Gestein vom Meeresboden, das wertvolle Metalle enthält, holt sie mit Unterwasserrobotern an die Oberfläche und gewinnt diese Metalle anschließend in Anlagen an Land. Sein Vorschlag besteht darin, diese Materialien auf eine Weise zu gewinnen, die potenziell nachhaltiger ist als der traditionelle Bergbau, und dabei Entwaldung, die Vertreibung von Gemeinden oder Wasserverschmutzung zu vermeiden.
Gegründet in 2011 TMC hat seinen Sitz in New York und ist in einem fortgeschrittene Entwicklungsphase, nachdem das Unternehmen im Jahr 2025 seine Vor-Machbarkeitsstudie und seinen ersten Bewertungsbericht veröffentlicht hat. Der Beginn der ersten kommerziellen Produktionsphase ist für den Q4 2027, mit einer geschätzten jährlichen Kapazität von 10,8 Millionen Tonnen feuchte Knollen und eine Kombinierter Kapitalwert von ~23.600 Mio. USD.
Fundamentalanalyse
| Metrisch | TMC | Vergleich | Kommentar |
|---|---|---|---|
| Kapitalisierung | ~$2.030M | Paare $107,7M · Sektor $476,2M | Rücklagenprämie bei der CCZ |
| PER | –16,0x | Paare –0,8x · Sektor 0,6x | Nettoverlust von $184,5M im 3. Quartal 2025 |
| PEG | 0,53 | — | Unterbewertung im Hinblick auf das prognostizierte Wachstum (CAGR > 76% nach 2027) |
| P/B | 25,7x | Paare 0,7x | Vor allem dank der NORI-D-Reserven |
| EBITDA | –$76,0M | — | Bruttomarge 0% (Phase vor Umsatzgenerierung) |
| ROA / ROE / ROCE | –112% / –792% / –321% | Paare: negativ · Sektor positiv | Präoperative Phase, keine strukturellen Schäden |
| Bargeld | $165M | — | Runway 18–24 Monate |
| Gesamtschulden | $2,48M | Aktive Paare 25.971 TP3T | Geringe Verschuldung (1,41 TP3T der Vermögenswerte) · geringe Verschuldungsquote |
| Beta | 1,82 | — | Hohe systemische Empfindlichkeit |
| Short-Float | 17,46% | Short-Ratio 2,45 | Seit Oktober keine weitere Zunahme mehr |
Als Unternehmen in der Frühphase der Entwicklung entstehen bei TMC erhebliche Betriebsverluste aufgrund von Investitionen in Robotertechnologie und Lizenzen sowie einer hohen Volatilität bei der Unternehmensbewertung. Mit einer Marktkapitalisierung von ca. 2.030 Mio. USD zählt das Unternehmen zu den Mid-Cap-Unternehmen im Metallsektor und liegt damit deutlich über dem Durchschnitt seiner Branchenkollegen (107,7 Mio. USD). Das PEG von 0,53 deutet auf eine relative Unterbewertung im Hinblick auf das prognostizierte Wachstum hin, während der K/B von 25,7x (hauptsächlich aufgrund der NORI-D-Reserven) liegt deutlich über dem Wert von 0,7x bei vergleichbaren Unternehmen.
Die Bilanz lässt eine gewisse Stärke erkennen: 165 Mio. USD in bar y Mindestverschuldung (2,48 Mio. USD, 1,41 % des Vermögens im dritten Quartal), was eine Finanzlaufbahn von 18–24 Monaten ohne unmittelbare Verwässerung ermöglicht. Die negativen Rentabilitätskennzahlen (ROA –112,2%, ROE –791,9%, ROCE –321,3%) sind typisch für Explorationsunternehmen in der Vorumsatzphase und spiegeln die Investitionsphase wider, nicht jedoch eine strukturelle Verschlechterung. Das Short-Float von 17.461 TP3T (Short-Ratio 2,45 Tage) hat sich seit Oktober stabilisiert, was darauf hindeutet, dass Auslöser wie Fortschritte bei der NOAA zu einer beschleunigten Glattstellung von Short-Positionen und zu erzwungenen Aufwärtsbewegungen (Gamma-Squeeze) führen könnten.
Identifizierte Katalysatoren
Am 30. Oktober 2025 übermittelte die NOAA dem Weißen Haus eine Vorschlag für eine Regelung, die Explorations- und Fördergenehmigungen in einem einzigen Verfahren zusammenfassen würde, wodurch der Erwerb der kommerziellen Betriebsgenehmigung für TMC beschleunigt wird – derzeit das weltweit einzige Unternehmen, das in der Lage ist, im Jahr 2027 in großem Maßstab zu produzieren. Die Genehmigung würde eine erhebliche Risikominderung für das Geschäftsmodell bedeuten und die Finanzierung sowie Abnahmevereinbarungen erleichtern. Es kursieren Spekulationen über die Ernennung eines NOAA-Leiters, der strategisch mit der Trump-Regierung auf einer Linie liegt, was die Entscheidung beschleunigen könnte.
TMC plant den Produktionsstart im Q4 2027, vorbehaltlich der Erteilung der Genehmigung zur Rückgewinnung. Mit 51 Millionen Tonnen an nachgewiesenen Reserven Mit einem kombinierten Kapitalwert von 23.600 Mio. USD (davon allein 5.500 Mio. USD für NORI-D) ist die wirtschaftliche Tragfähigkeit des Projekts bestätigt. Die geschätzte Jahreskapazität beträgt 10,8 Mt/Jahr an feuchten Knollen.
Im ersten Quartal 2027 wird TMC folgende Maßnahmen durchführen: Versuche im Bereich des Unterwasserbergbaus in Zusammenarbeit mit einer japanischen Universität, unter Einsatz des Schiffes «Hidden Gem» in Zusammenarbeit mit Allseas. Diese Tests könnten erste Einnahmen generieren und als operativer Auftakt für die kommerzielle Förderung in großem Maßstab dienen.
Die vier Metalle der TMC-Knollen (Mangan, Nickel, Kobalt und Kupfer) sind in der U.S. Liste der kritischen Mineralien. Die Stärkung der Allianz zwischen den USA und Japan im Bereich der Verarbeitung von Meeresmineralien wird als positives Signal für die Branche gewertet und beflügelt die Nachfrage nach nachhaltigen Alternativen zum Landbergbau.
Mit einem Short-Float von 17.461 TP3T, ein Put/Call-OI-Verhältnis von 0,30 und eine starke Konzentration des Open Interest bei OTM-Calls (Ausübungspreise 8–10 USD), könnte ein unerwarteter positiver Auslöser (positive Meldung der NOAA) eine beschleunigte Absicherung auslösen, wodurch die Market-Maker gezwungen wären, den Basiswert zu kaufen, um das Delta der verkauften Calls abzusichern, und die Aufwärtsbewegung verstärken. Taktische Möglichkeit, kein Basisfall.
Mit 165 Mio. USD in bar und potenzielle Zuflüsse von mehr als 400 Mio. USD in Optionsscheinen, der Markt spekuliert auf eine Verlängerung der operativen Laufzeit. Der entscheidende Faktor bleibt weiterhin die Erteilung der behördlichen Genehmigung: Sollte sich diese verzögern, steigt das Risiko einer Verwässerung der Aktienanteile erheblich.
Szenarien für eine Wertsteigerung
Interaktives Tool
Aktivieren oder deaktivieren Sie die Katalysatoren, um die Zielpreisspanne und die implizite Rendite in Echtzeit zu berechnen. Die These von TMC ist im Kern binär: Die behördliche Genehmigung bestimmt das vorherrschende Szenario.
Technische Analyse
Quelle: TMC the metals company Inc. ($TMC) TF 1D · TradingView · Eigene Darstellung — Diego García del Río · November 2025
TMC befindet sich in Abwärtstrend nach einer Aufwärtsbewegung, die den Kurs von ~4,40 USD bis auf seinen ATH von 11,35 USD im Oktober. Das technische Bild weist deutliche Anzeichen einer Verschlechterung auf: Der Kurs hat die 50-Tage-EMA (~6,60 USD) und die 200-Tage-EMA (~5,05 USD), wodurch beide Niveaus zu Widerstandsniveaus wurden und sich ein Trendwechsel bestätigte. Der Kurs bewegt sich weiterhin leicht unterhalb des 200-Tage-EMA, was auf Schwäche hindeutet, aber auch die Möglichkeit einer technischen Erholung signalisiert, sollte sich der Kurs im aktuellen Bereich stabilisieren.
Die RSI (14) bei 30,15 befindet sich in Bereich extremer Überkauf, von denen aus sich ähnliche Anlagen mit hohem Beta wieder erholt haben. Die abfallende Kurve deutet jedoch darauf hin, dass sich der Verkaufsdruck ausweiten könnte. Der Der MACD zeigt weiterhin ein konsolidiertes bärisches Cross, mit einem durchgehend negativen Histogramm, wobei die Verlangsamung jedoch auf ein Ende des Abwärtstrends hindeuten könnte, sollte es bei den aktuellen Volumina zu einer Akkumulation kommen. Unterstützungsniveaus: 4,37 USD (Tiefststand vom August), wobei ein Durchbruch den Weg zum 52-Wochen-Tief von 0,72 USD ebnen würde. Widerstände: 6,60 USD (EMA50), dann 7,05 USD. Eine nachhaltige Erholung über den EMA 50 bei hohem Handelsvolumen wäre das Signal für eine Wiederaufnahme des Aufwärtstrends.
Analyse der Optionen
Basierend auf Daten aus dem 14. November 2025, der Optionsmarkt von TMC weist eine klarer Aufwärtstrend: 318.533 Call-Optionen gegenüber 96.190 Put-Optionenmit einer Put/Call-OI-Verhältnis von 0,30 (77% des OI mit Tendenz zu Calls). Die Verfallstag mit der höchsten Konzentration ist der 16/01/26 (63 DTE), wobei der OI sich auf 115.301 Calls gegenüber 31.035 Puts (Put/Call-Verhältnis der offenen Positionen von 0,27).
Blau: bullische OTM-Calls · Grün: ATM-Ausübungspreis · Gelb: Unterstützungszone. Die Konzentration bei den Ausübungspreisen von 8, 9 und 10 USD deutet implizit auf einen Versuch einer technischen Erholung in Richtung 6–8 USD hin.
| Fälligkeit | DTE | Implizite Bewegung | Geschätzter Bereich |
|---|---|---|---|
| 21/11/25 | 7 | ±15.60% | $4,16 – $5,70 |
| 28/11/25 | 14 | ±19.80% | $3,95 – $5,91 |
| 16/01/26 | 63 | ±42.70% | $2,82 – $7,04 |
| 21/01/28 | 798 | ±168.70% | $0,00 – $13,25 |
Interaktives Tool
Geben Sie den aktuellen Kurs, die implizite Volatilität (IV) und die verbleibenden Tage bis zur Fälligkeit (DTE) ein, um die erwartete Kursbewegung bei einer Standardabweichung zu berechnen. Diese Methode entspricht der Vorgehensweise von Market Makern zur Schätzung der wahrscheinlichen Kursspanne bis zur Fälligkeit.
Synthese
TMC ist ein Unternehmen Mid-Cap-Unternehmen mit Schwerpunkt auf Metallen, die für die Energiewende von entscheidender Bedeutung sind, mit einem Modell, das auf der Gewinnung von Nickel, Kobalt, Kupfer und Mangan aus polymetallischen Knollen in den Tiefen der CCZ basiert. Es befindet sich in vorkommerzielle Phase: ohne Einnahmen, mit erheblichen Verlusten, unterstützt durch eine Kombinierter Kapitalwert von ~23.600 Mio. USD und einen Produktionsplan für Q4 2027. Die Bilanz zeigt gute Liquidität (~165 Mio. USD) und sehr geringe Verschuldung (Verschuldung ~1,41 TP3T des Vermögens), was eine Finanzlaufzeit von 18–24 Monaten ermöglicht.
Aus Bewertungssicht notiert TMC mit Kennzahlen, die hauptsächlich auf Erwartungen basieren (KGV –16,0x, Kurs-Buchwert-Verhältnis 25,7x), mit einem Konsenszielpreis um 7-8 USD und eine Marktkapitalisierung von rund 2.200 Mio. USD. Seine Optionskette Dies untermauert die Interpretation als spekulatives Engagement mit hohem Risiko und hoher Rendite: 77% des Open Interest bei Calls (Put/Call-Verhältnis des Open Interest ~0,30), starke Konzentration auf die Fälligkeit 16.01.26 und OTM-Ausübungspreise (8–9–10 USD), wobei die erwarteten Kursbewegungen bei den meisten Fälligkeiten auf eine IV > 100% zurückzuführen sind.
Wie andere Ideen, die ich analysiert habe, TMC ist eine spekulative, keine defensive Anlagechance. Die Verkettung von regulatorischen, operativen und marktbezogenen Faktoren könnte die Unternehmensbewertung in den nächsten 1–3 Jahren vervielfachen, während erhebliche Verzögerungen, regulatorischer Druck im Umweltbereich oder ein schlechtes Kapitalmanagement zu starken Kursverlusten und wiederkehrender Verwässerung führen würden. Die Das Risiko-Rendite-Verhältnis verbessert sich erheblich ob es dem Unternehmen gelingt, die erforderlichen Genehmigungen zu erhalten, den Ausbau bis 2027 durchzuführen, ohne die Liquidität zu erschöpfen, und auch nur einen Bruchteil des geschätzten Barwerts zu erzielen.
Häufig gestellte Fragen
TMC sammelt polymetallische Knollen vom Meeresboden in der Clarion-Clipperton-Zone (Pazifischer Ozean), um kritische Metalle zu gewinnen: Nickel, Kobalt, Kupfer und Mangan. Das Unternehmen gilt als spekulativ, da es sich in der vorkommerziellen Phase befindet (keine Einnahmen, Verluste), und seine Geschäftsgrundlage hängt im Wesentlichen von der Erteilung der behördlichen Genehmigung durch die NOAA ab, um im vierten Quartal 2027 die kommerzielle Produktion aufzunehmen.
TMC veröffentlichte im Jahr 2025 einen geschätzten kombinierten Nettobarwert (NPV) von ~23.600 Mio. USD, davon allein 5.500 Mio. USD aus dem NORI-D-Gebiet. Der NPV ist eine Schätzung des Barwerts der zukünftigen Cashflows des Projekts, die mit einem bestimmten Zinssatz abgezinst werden. Er entspricht nicht dem aktuellen Marktwert, sondern dem wirtschaftlichen Potenzial des Projekts, sofern es planmäßig umgesetzt wird.
Der „Expected Move“ ist die erwartete Kursschwankungsbreite einer Aktie bis zu einem bestimmten Verfallstag, abgeleitet aus der impliziten Volatilität der Optionen. Für die Laufzeit bis zum 16.01.26 (63 DTE) beträgt der „Expected Move“ von TMC ~42,70%, was ausgehend vom Referenzkurs von 5,17 USD eine Spanne zwischen 7,04 USD und 2,82 USD prognostiziert. Dies spiegelt die Unsicherheit des Marktes angesichts der anstehenden regulatorischen Entwicklungen wider.
Ausgehend von 5,17 USD: pessimistisch 1,50–3,00 USD (-71% bis -42%) aufgrund von Verzögerungen bei Genehmigungen und Verwässerung; Basis 7,00–9,00 USD (+35% bis +74%) bei behördlicher Genehmigung im ersten Halbjahr 2026 und Produktionsbeginn im vierten Quartal 2027; und optimistisch 12,00–20,00 USD (+132% auf +287%) bei beschleunigter Genehmigung durch die NOAA, Produktionsbeginn vor 2027 und strategischen Abnahmevereinbarungen.
Markets by Diego ist die Finanzanalyseplattform von Diego García del Río, einem spanischen Ökonomen und unabhängigen Privatanleger sowie Gründer von Hill Valley Consulting. Er veröffentlicht Analysen zu Vermögenswerten, Makroberichte sowie Strategien zu Optionen und gehebelten ETFs, begleitet von der Nachverfolgung realer Transaktionen auf internationalen Märkten.
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