Le 4 mai, j'ai ouvert des options d'achat sur MSFU avec un prix d'exercice de $30 et une échéance en octobre. Le 1er juin, j'ai clôturé la moitié de la position à $7,90 contre un prix d'entrée de $3,70 — soit un gain de +113,51% en 28 jours. Voici le détail complet de la manière dont cette position a été construite, des raisons pour lesquelles elle s'est déroulée ainsi et de ce qui reste à venir.
Outil interactif · Diego García del Río
Calculateur de rendement des options d'achat — reproduit l'opération MSFU
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Contexte de l'opération
Dans mon analyse de Microsoft Corporation ($MSFT) J'ai expliqué en détail pourquoi je pensais que le marché commettait une erreur d'interprétation assez manifeste. La correction proche de 25% à partir de juillet 2025 hauts, qui a conduit Microsoft de ~$555 à frôler la zone de ~$356 fin mars, ne reflétait aucune détérioration fondamentale réelle. Elle reflétait la peur.
Il est important de spécifier le timing, car c'est exactement là que se trouve la logique de l'opération. L'opération Les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026 ont été publiés le 29 avril., Ainsi, lorsque j'ai ouvert la position le 4 mai, les chiffres étaient déjà sur la table. Je n'ai pas spéculé sur ce que diraient les bénéfices. J'y suis allé acheter la réaction du marché à des résultats qu'il attendait déjà, et cette réaction me semblait tout simplement irrationnelle.
Azure avait atteint 401 milliards d'euros au 3e trimestre 2021 en devises constantes, contre 311 milliards d'euros au 3e trimestre de l'année précédente, la marge opérationnelle avait dépassé les propres prévisions de l'entreprise, l'activité IA affichait un run rate annualisé d'environ 37 milliards d'euros, en hausse de 123 % en glissement annuel, et les dépenses d'investissement du trimestre s'étaient même révélées inférieures aux estimations du consensus. Objectivement, il s'agissait de résultats solides. Et pourtant, le marché a continué à vendre l'action, ancré dans l'impact psychologique des prévisions de ~1 900 000 millions de CAPEX engagé pour l'exercice.
Il y avait en outre un facteur tactique important : les résultats ayant déjà été publiés, La volatilité implicite avait escompté l'événement et était comprimée.. Acheter des options alors que la volatilité est gonflée avant la publication d'un résultat revient à payer une prime élevée ; les acheter une fois l'événement passé, alors que la volatilité implicite s'est déjà calmée et que le MSFU reste déprimé, rendait la convexité moins coûteuse par rapport au potentiel de hausse. Et les catalyseurs vraiment importants restaient encore à venir.
Structure du poste
La décision d'exprimer la convexité par le MSFU et non par des options directes sur MSFT n'est pas non plus accidentelle. MSFU reproduit environ 200% des mouvements quotidiens de Microsoft., ce qui signifie que, dans un contexte de tendance haussière soutenue, le delta de l'option d'achat augmente beaucoup plus rapidement. Une option qui démarre avec un delta d'environ 0,30–0,35 peut passer à 0,50, 0,65 ou même 0,80 en quelques semaines si le sous-jacent entre dans une phase de réévaluation plus agressive.
Il est important de comprendre que ce type de produits n'est pas conçu pour être conservé indéfiniment. Le coût réel de l'effet de levier ne réside pas uniquement dans les frais de gestion de l'ETF, mais aussi dans le Décroissance due au rééquilibrage quotidien et à la capitalisation., ce qui, dans des contextes de stagnation ou de forte volatilité, entraîne une érosion de la valeur même si Microsoft reste stable. C'est pourquoi elles s'inscrivent si bien dans une thèse comme celle-ci, qui ne dépend pas des années d'attente pour une lente expansion des multiples, mais plutôt de tirer parti d'une réévaluation accélérée liée à des catalyseurs relativement proches.
Schéma de l'opération
MSFU · 1H
ETF Direxion Daily MSFT Bull 2X · Graphique horaire · Mai-juin 2026
+27 171 TP3T dans la fenêtre
$28,20 (prix d'entrée) → $35,53 (prix maximum) · Options d'achat +113,51%
Source : Direxion Daily MSFT Bull 2X Shares ($MSFU) TF 1H · TradingView · Élaboration propre — Diego García del Río · Juin 2026
Les catalyseurs qui ont permis de valider la thèse
Cette thèse ne s'est pas construite sur du vent. Au cours des dernières semaines, des éléments concrets se sont accumulés, confirmant les uns après les autres l'analyse faite le 12 mai, et expliquant pourquoi Microsoft a regagné du terrain aussi rapidement.
Catalyseur 01 · Mi-mai
Bill Ackman — position de $2,100 M
Pershing Square a révélé une position d'environ 1,42 milliard de dollars sur Microsoft, constituée depuis février. L'argumentation d'Ackman était claire : la valorisation de MSFT à environ 21 fois les bénéfices prévisionnels constitue une anomalie historique pour une entreprise qui contrôle Azure et M365.
Catalyseur 02 · 27 mai
Morgan Stanley — chiffre d'affaires par mégawatt
Keith Weiss a publié le modèle de calcul du chiffre d'affaires par mégawatt : si l'infrastructure engagée est évaluée de manière prudente, le consensus pourrait sous-estimer le chiffre d'affaires d'Azure AI pour les prochains exercices, entre 591 et 911 millions de dollars. Objectif de cours : 650 dollars.
Catalyseur 03 · Fin mai
Snowflake — signal sectoriel
Les résultats de Snowflake ont écarté la crainte d’une ‘ SaaSpocalypse ’. Les plateformes au cœur des flux de travail d’IA n’étaient pas en train d’être remplacées, mais au contraire, elles gagnaient en vitesse. Pour Microsoft, l’écosystème d’entreprise le plus intégré au cloud et à l’IA du marché, ce signal était sans équivoque.
Catalyseur n° 4 · Juin 2026
Microsoft Build 2026 — San Francisco
Le mode Agent pour Copilot dans M365, GitHub Copilot en tant qu'agent de codage autonome, Azure AI Foundry pour orchestrer les agents et Copilot Runtime pour Windows. Le choix de San Francisco comme lieu d'accueil était en soi une déclaration d'intention : le prochain cycle de la plateforme sera celui des agents IA.
Exécution d'une clôture partielle
Le 1er juin 2026, alors que MSFU affichait déjà une tendance claire et que l'évolution de Microsoft confirmait la direction structurelle envisagée dans la thèse, j'ai procédé à la clôture de la moitié de la position, au cours de 1,790, par rapport à l'entrée de $3,70 du 4 mai. Cette seule moitié s'est clôturée avec un rendement proche de +113,51% sur la prime investie, sur une période d'environ 28 jours.
Historique des transactions — Interactive Brokers (IBKR)
Source : IBKR · Ordres et transactions › Opération MSFU › Historique des transactions
| Date | Type | Quantité | Prix | Montant | Résultat |
|---|---|---|---|---|---|
| 4 mai 2026 | Acheter | 500 contrats | $3,70 | –$158 239,75 | Poste à pourvoir |
| 1er juin 2026 | Vendre | 250 contrats | $7,90 | +$169.792,73 | 50% position fermée |
En réalisant la moitié des contrats, j'ai largement récupéré la totalité de la prime investie dans la position complète, de sorte que les 250 contrats que je maintiens ouverts restent, en termes de risque, pour l'essentiel couverts. Le capital initial est déjà récupéré et garanti ; ce qui reste à gagner, ce sont des bénéfices. Cela me permet de conserver une exposition convexe à la phase haussière qui pourrait encore se profiler, liée au quatrième trimestre de l'exercice 2026 (juillet) et aux autres catalyseurs, sans pour autant risquer un seul euro du coût initial.
La méthodologie que j'applique ne consiste pas à conserver les options jusqu'à leur échéance en attendant le scénario idéal, mais à reconnaître à quel moment la convexité a déjà généré le rendement pour lequel elle a été conçue, et à agir avant que le que le déclin thêta commence à éroder ce que le mouvement directionnel a déjà construit. Une ouverture à $3,70 et une clôture à $7,90 en à peine quatre semaines signifient que le marché a déjà intégré, au moins en partie, la réévaluation anticipée par l'analyse.
Il convient de souligner que la thèse sur Microsoft reste inchangée. L'accélération d'Azure, la monétisation progressive de Copilot Enterprise et le cycle d'investissements (CAPEX) que le marché interprète encore avec un certain scepticisme restent les mêmes arguments que j'ai exposés le 12 mai. Le quatrième trimestre de l'exercice 2026, en juillet, continuera de jouer un rôle de catalyseur important. Seule la moitié de la stratégie d'options a été mise en œuvre ; l'autre moitié reste en place, capturant un potentiel de hausse sans coût de risque supplémentaire.
Foire aux questions
Pourquoi Diego García del Río a-t-il utilisé des options d'achat sur MSFU plutôt que des options directes sur MSFT ?
MSFU reproduit le rapport 200% de l'évolution quotidienne de Microsoft, ce qui fait que le delta de l'option d'achat augmente beaucoup plus rapidement lorsque le sous-jacent entre dans une tendance. Une option call qui démarre avec un delta de 0,35 peut atteindre 0,65-0,80 en quelques semaines si MSFT accélère, amplifiant ainsi la convexité par rapport aux options directes. Le prix de la prime était également plus favorable, car la volatilité implicite était déjà comprimée après la publication des résultats.
Pourquoi Diego n'a-t-il clôturé que la moitié de sa position le 1er juin ?
En clôturant la moitié à $7,90, Diego a largement récupéré la totalité de la prime investie dans les 500 contrats initiaux. Les 250 contrats restants sont financés : le risque de perte est nul car le capital a déjà été récupéré. Cela permet de maintenir une exposition convexe au Q4 FY2026 de juillet et à d'autres catalyseurs sans risquer de capital supplémentaire.
Quel a été le rendement exact de l'opération sur les options d'achat MSFU ?
Diego García del Río a acheté 500 contrats d'options d'achat sur MSFU le 4 mai 2026 à une prime de $3,70 (–$158 239,75). Le 1er juin, il a clôturé 250 contrats à $7,90 (+$169,792,73), réalisant ainsi un bénéfice net de +11 552,98, soit un rendement de +113,511 % sur la prime investie en 28 jours. Les 250 contrats restants restent ouverts, la prime ayant déjà été récupérée.
Qu'est-ce qu'une position asymétrique dans le domaine des options financières ?
Une position asymétrique sur options est une position dans laquelle la perte maximale est définie et limitée dès le départ (la prime versée), tandis que le potentiel de gain est illimité ou nettement supérieur. Dans le cas des options d'achat sur MSFT de Diego García del Río, la perte maximale correspondait à la prime de $3,70 par contrat, tandis que le potentiel de gain dépendait du niveau atteint par MSFT avant l'échéance d'octobre 2026.
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