{"id":2473,"date":"2026-06-03T16:56:04","date_gmt":"2026-06-03T16:56:04","guid":{"rendered":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/?p=2473"},"modified":"2026-06-03T19:38:11","modified_gmt":"2026-06-03T19:38:11","slug":"anatomie-dune-position-asymetrique-sur-les-appels-de-microsoft-au-msfu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/anatomie-dune-position-asymetrique-sur-les-appels-de-microsoft-au-msfu\/","title":{"rendered":"ANATOMIE D'UNE POSITION ASYM\u00c9TRIQUE SUR MICROSOFT : APPELS AU MSFU"},"content":{"rendered":"

Dans mon analyse des Microsoft Corporation ($MSFT)<\/strong>, que vous pouvez consulter ici<\/mark><\/a><\/strong>, J'ai expliqu\u00e9 en d\u00e9tail pourquoi je pensais que le march\u00e9 faisait une erreur d'interpr\u00e9tation manifeste. La correction proche de 25% \u00e0 partir de juillet 2025 hauts<\/strong>, qui a fait passer Microsoft de ~$555 \u00e0 ~$356 \u00e0 la fin du mois de mars, ne refl\u00e9tait pas, \u00e0 mon avis, une v\u00e9ritable d\u00e9t\u00e9rioration fondamentale. Elle refl\u00e9tait plut\u00f4t la peur. Le march\u00e9 avait d\u00e9cid\u00e9 de traiter l'augmentation des d\u00e9penses d'investissement engag\u00e9e pour 2026 comme un probl\u00e8me de destruction de la rentabilit\u00e9, alors qu'il s'agissait en fait d'un investissement d\u00e9fensif visant \u00e0 maintenir le leadership en mati\u00e8re d'infrastructure et de capacit\u00e9 de calcul. Je l'ai interpr\u00e9t\u00e9e diff\u00e9remment de l'approche consensuelle, et c'est sur cette base que j'ai construit ma position.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La structure que j'ai mise en place comportait deux couches d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment diff\u00e9renci\u00e9es<\/strong>. D'une part, le positionnement direct dans Microsoft, qui capture le mouvement lin\u00e9aire de la th\u00e8se. D'autre part, j'ai structur\u00e9 exposition convexe via des options d'achat sur l'ETF \u00e0 effet de levier Direxion Daily MSFT Bull 2X Shares (MSFU)<\/strong>, La premi\u00e8re couche mon\u00e9tise la reprise progressive ; la seconde couche introduit une convexit\u00e9 non lin\u00e9aire pr\u00e9cis\u00e9ment dans le sc\u00e9nario o\u00f9 la th\u00e8se haussi\u00e8re se d\u00e9veloppe plus rapidement que le march\u00e9 ne l'escompte. La premi\u00e8re couche mon\u00e9tise la reprise progressive ; la seconde couche introduit une convexit\u00e9 non lin\u00e9aire pr\u00e9cis\u00e9ment dans le sc\u00e9nario o\u00f9 la th\u00e8se haussi\u00e8re se d\u00e9veloppe plus rapidement que le march\u00e9 ne l'escompte. La perte maximale de cette deuxi\u00e8me couche a \u00e9t\u00e9 d\u00e9finie et limit\u00e9e \u00e0 la prime du premier jour.<\/p>\n\n\n\n

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Moment de l'ex\u00e9cution : saisir l'irrationalit\u00e9 post-b\u00e9n\u00e9fice<\/h2>\n\n\n\n

Il est important de sp\u00e9cifier le timing, car c'est exactement l\u00e0 que se trouve la logique de l'op\u00e9ration. L'op\u00e9ration Les r\u00e9sultats du troisi\u00e8me trimestre de l'exercice 2026 ont \u00e9t\u00e9 publi\u00e9s le 29 avril.<\/strong>, Ainsi, lorsque j'ai ouvert la position le 4 mai, les chiffres \u00e9taient d\u00e9j\u00e0 sur la table. Je n'ai pas sp\u00e9cul\u00e9 sur ce que diraient les b\u00e9n\u00e9fices. J'y suis all\u00e9 acheter la r\u00e9action du march\u00e9 \u00e0 des r\u00e9sultats qu'il attendait d\u00e9j\u00e0<\/strong>, et cette r\u00e9action m'a sembl\u00e9 tout simplement irrationnelle. Azure avait acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 40% en monnaie constante contre 31% un an plus t\u00f4t, la marge d'exploitation avait d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions de l'entreprise, l'activit\u00e9 IA avait un taux d'ex\u00e9cution annualis\u00e9 d'environ $37 milliards en croissance de 123% d'une ann\u00e9e sur l'autre, et les d\u00e9penses d'investissement pour le trimestre \u00e9taient m\u00eame inf\u00e9rieures aux estimations du consensus. Il s'agit objectivement de r\u00e9sultats solides.<\/p>\n\n\n\n

Pourtant, le march\u00e9 a continu\u00e9 \u00e0 vendre les actions, en raison de l'impact psychologique de l'\u00e9v\u00e9nement. ~$190 000 M de CAPEX engag\u00e9s<\/strong> pour l'exercice. C'est l\u00e0 que l'inefficacit\u00e9 est apparue et que j'ai d\u00e9cid\u00e9 d'agir. Le march\u00e9 escomptait les d\u00e9penses, mais n'accordait pas encore de cr\u00e9dit au rendement que ces m\u00eames d\u00e9penses commen\u00e7aient d\u00e9j\u00e0 \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer. Ce n'est pas la premi\u00e8re fois que cela se produit. Les phases initiales de construction d'infrastructures compriment g\u00e9n\u00e9ralement les multiples de mani\u00e8re temporaire avant de devenir des moteurs de l'expansion structurelle des b\u00e9n\u00e9fices, et j'ai compris que Microsoft se trouvait pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e0 ce stade, probablement \u00e0 l'heure actuelle. pessimisme relatif maximal \u00e0 court terme apr\u00e8s le choc des investissements<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Des raisons plus tactiques ont \u00e9galement renforc\u00e9 l'entr\u00e9e sur le march\u00e9. Le rebond \u00e0 partir de la zone ~$356 avait d\u00e9j\u00e0 eu lieu \u00e0 un niveau o\u00f9 le support \u00e0 long terme, la compression des valorisations et le retour progressif des flux institutionnels co\u00efncidaient, de sorte que le plancher technico-fondamental \u00e9tait raisonnablement bien form\u00e9. \u00c0 cela s'ajoutait un facteur important dans le prix des options elles-m\u00eames, avec des b\u00e9n\u00e9fices d\u00e9j\u00e0 publi\u00e9s, La volatilit\u00e9 implicite avait escompt\u00e9 l'\u00e9v\u00e9nement et \u00e9tait comprim\u00e9e.<\/strong>, ce qui est exactement ce qu'un acheteur d'options d'achat souhaite voir. Acheter des options avec une volatilit\u00e9 gonfl\u00e9e avant un r\u00e9sultat, c'est payer une prime \u00e9lev\u00e9e ; les acheter apr\u00e8s la r\u00e9solution de l'\u00e9v\u00e9nement, avec une IV d\u00e9j\u00e0 rel\u00e2ch\u00e9e et un MSFU toujours d\u00e9prim\u00e9, a r\u00e9duit la convexit\u00e9 par rapport \u00e0 l'ex\u00e9cution potentielle. Plus important encore, les catalyseurs r\u00e9ellement pertinents sont rest\u00e9s enti\u00e8rement en amont<\/strong>, pas en retard. Le quatri\u00e8me trimestre de l'exercice 2026 pr\u00e9vu pour juillet, la mon\u00e9tisation progressive de l'entreprise Copilot et une \u00e9ventuelle introduction en bourse d'OpenAI sont des \u00e9v\u00e9nements que le prix n'a pas encore pris en compte et qui s'inscrivent dans la fen\u00eatre temporelle des options.<\/p>\n\n\n\n

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Leverage Dynamics : Expansion agressive du delta gr\u00e2ce \u00e0 la MSFU<\/h2>\n\n\n\n

La d\u00e9cision d'exprimer la convexit\u00e9 par le MSFU et non par des options directes sur MSFT n'est pas non plus accidentelle. MSFU reproduit environ 200% des mouvements quotidiens de Microsoft.<\/strong>, Cela signifie qu'en cas de tendance positive durable, le delta de l'option d'achat augmente beaucoup plus rapidement. Une option qui commence avec un delta d'environ 0,30-0,35 peut devenir 0,50, 0,65 ou m\u00eame 0,80 en l'espace de quelques semaines si le sous-jacent r\u00e9el entre dans une phase de repricing plus agressive. Dans ce cas, la position commence \u00e0 se comporter comme si l'on avait une exposition directe \u00e0 l'ETF, mais que l'on n'avait immobilis\u00e9 que la prime pay\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Il est important de comprendre que ces types de produits ne sont pas con\u00e7us pour \u00eatre conserv\u00e9s ind\u00e9finiment. Le co\u00fbt r\u00e9el de l'effet de levier ne r\u00e9side pas seulement dans les frais de l'ETF, mais aussi dans la d\u00e9pr\u00e9ciation due au r\u00e9\u00e9quilibrage et \u00e0 la capitalisation quotidienne, qui, dans des sc\u00e9narios de stagnation ou de forte volatilit\u00e9, \u00e9rode la valeur m\u00eame si Microsoft reste stable. C'est la raison pour laquelle les ETF s'int\u00e8grent si bien dans une th\u00e8se comme celle-ci, selon laquelle ne d\u00e9pend pas des ann\u00e9es d'attente pour une lente expansion des multiples<\/strong>, mais de capturer la r\u00e9\u00e9valuation acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e des prix li\u00e9e \u00e0 des catalyseurs relativement proches. Dans ce contexte, la convexit\u00e9 du MSFU cesse d'\u00eatre un risque inutile et devient un outil de capture asym\u00e9trique efficace. C'est exactement la m\u00eame logique que j'ai appliqu\u00e9e avec les calls sur SPXL et SPXS, que vous pouvez voir dans l'analyse ci-dessous. ici<\/mark><\/a><\/strong><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Synchronisation des catalyseurs : la transition vers la retarification\u2018<\/h2>\n\n\n\n

Cette th\u00e8se n'a pas \u00e9t\u00e9 soutenue dans le vide. Au cours des derni\u00e8res semaines, une s\u00e9rie de catalyseurs tr\u00e8s sp\u00e9cifiques se sont accumul\u00e9s, l'un apr\u00e8s l'autre, qui ont valid\u00e9 la lecture que j'ai faite le 12 mai, et qui expliquent pourquoi Microsoft a regagn\u00e9 du terrain aussi rapidement qu'elle l'a fait.<\/p>\n\n\n\n

La premi\u00e8re, et probablement la plus visible, \u00e9tait la suivante Bill Ackman<\/strong>. A la mi-mai, Pershing Square a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 une position de ~$2,1 milliards chez Microsoft<\/strong>, qui s'\u00e9tait constitu\u00e9e progressivement depuis f\u00e9vrier, en profitant de la correction. L'argument d'Ackman \u00e9tait simple, il consid\u00e9rait que la valorisation de MSFT \u00e0 l'\u00e9poque, \u00e0 environ 21 fois les b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 terme et en ligne avec le march\u00e9 g\u00e9n\u00e9ral, \u00e9tait une anomalie historique pour une soci\u00e9t\u00e9 qui contr\u00f4le deux des franchises les plus pr\u00e9cieuses dans le domaine des logiciels d'entreprise, Azure et M365. C'est exactement la m\u00eame lecture que je pr\u00e9conisais, et lorsque quelqu'un ayant votre visibilit\u00e9 institutionnelle l'exprime publiquement et avec sa position, le march\u00e9 a tendance \u00e0 l'\u00e9couter.<\/p>\n\n\n\n

La seconde provient de l'analyse institutionnelle. Le 27 mai, Morgan Stanley<\/strong> a publi\u00e9 un mod\u00e8le assez \u00e9l\u00e9gant, le \"revenue-per-megawatt framework\", \u00e9labor\u00e9 par l'analyste Keith Weiss. L'id\u00e9e est de diviser le chiffre d'affaires global de Microsoft dans le domaine du cloud par la capacit\u00e9 install\u00e9e des centres de donn\u00e9es, mesur\u00e9e en m\u00e9gawatts, afin d'obtenir une mesure de productivit\u00e9 qui peut \u00eatre suivie dans le temps. Ce qui est pertinent, c'est ce qu'implique le cycle d'expansion engag\u00e9, qui ferait passer Microsoft d'environ 5 gigawatts en 2024 \u00e0 environ 20 gigawatts en 2028. Si cette infrastructure est mon\u00e9tis\u00e9e, m\u00eame de mani\u00e8re conservatrice, les mod\u00e8les ascendants consensuels pourraient \u00eatre les suivants sous-estimer le revenu implicite d'Azure AI pour les ann\u00e9es \u00e0 venir dans une fourchette de 59% \u00e0 91%.<\/strong> sur les hypoth\u00e8ses de marge. Morgan Stanley maintient un objectif de prix de $650, ce qui implique encore une hausse consid\u00e9rable, et le large consensus converge vers un objectif m\u00e9dian proche de $557, \u00e9galement au-dessus du niveau de n\u00e9gociation de l'action \u00e0 la cl\u00f4ture.<\/p>\n\n\n\n

Le troisi\u00e8me catalyseur a \u00e9t\u00e9, de mani\u00e8re assez int\u00e9ressante, le suivant, Flocon de neige<\/strong>. \u00c0 la fin du mois de mai, elle a publi\u00e9 des r\u00e9sultats que le march\u00e9 a interpr\u00e9t\u00e9s comme un signal sectoriel pertinent indiquant que la \u2018SaaSpocalypse\u2019 redout\u00e9e, c'est-\u00e0-dire la crainte que l'IA ne rende obsol\u00e8tes les logiciels d'entreprise par abonnement, \u00e9tait largement exag\u00e9r\u00e9e. Non seulement les plateformes au c\u0153ur des flux de travail de l'IA n'\u00e9taient pas remplac\u00e9es, mais leur \u00e9volution s'acc\u00e9l\u00e9rait. Pour Microsoft, qui est probablement l'\u00e9cosyst\u00e8me de cloud d'entreprise et d'IA le plus int\u00e9gr\u00e9 du march\u00e9, ce signal s'est lu directement, et l'action a r\u00e9agi \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n

Et la quatri\u00e8me, qui co\u00efncide pratiquement avec la cl\u00f4ture de l'op\u00e9ration, est la suivante Microsoft Build 2026<\/strong>. La conf\u00e9rence des d\u00e9veloppeurs d\u00e9marre \u00e0 San Francisco avec la keynote de Satya Nadella, et les annonces renforcent la direction prise par l'entreprise, le mode agent pour Copilot dans Microsoft 365 avec des capacit\u00e9s multi-agents persistantes, GitHub Copilot \u00e9voluant vers un agent de codage autonome, Azure AI Foundry se consolidant en tant que tableau de bord d'entreprise pour l'orchestration d'agents, et Copilot Runtime pour Windows, qui permet l'inf\u00e9rence locale de l'IA dans n'importe quelle application sans avoir besoin de passer par le nuage. Le choix m\u00eame de San Francisco, par opposition \u00e0 l'habituelle Seattle, est en soi une d\u00e9claration d'intention. Le message sous-jacent est le suivant le prochain cycle de plateformes n'est plus Windows et Office, mais des agents d'intelligence artificielle.<\/strong>, Microsoft veut \u00eatre l'infrastructure sur laquelle ce cycle se d\u00e9roule.<\/p>\n\n\n\n

Ce que tous ces catalyseurs confirment, et ce que j'ai soutenu en mai, c'est que les d\u00e9penses d'investissement massives engag\u00e9es pour 2026 n'ont jamais \u00e9t\u00e9 un signal d'alarme, mais un signal de positionnement. La demande \u00e0 laquelle Microsoft r\u00e9pond existait d\u00e9j\u00e0, \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 mon\u00e9tis\u00e9e et continuera de cro\u00eetre. Le march\u00e9 a simplement pris quelques semaines pour la traiter. Le positionnement, quant \u00e0 lui, \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 escompt\u00e9 depuis le 4 mai.<\/p>\n\n\n\n

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\"DEVIS
Source : Direxion Daily MSFT Bull 2X Shares ($MSFU) TF 1D | TradingView<\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n
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Ex\u00e9cution partielle de la cl\u00f4ture : cristallisation des b\u00e9n\u00e9fices dans un sc\u00e9nario de tendance<\/h2>\n\n\n\n

Le 1er juin 2026, alors que la tendance de MSFU \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 claire et que l'\u00e9volution de Microsoft confirmait la direction structurelle d\u00e9crite dans la th\u00e8se, j'ai ex\u00e9cut\u00e9 le closing de la moiti\u00e9 de la position, au prix de $7.9<\/strong>, $3.7 le 4 mai. Seule cette moiti\u00e9 s'est cl\u00f4tur\u00e9e avec un rendement de pr\u00e8s de +113,51%<\/strong> sur la prime investie, sur une p\u00e9riode d'environ 28 jours. La sortie a \u00e9t\u00e9 ex\u00e9cut\u00e9e presque au plus haut du mouvement, juste avant que MSFU n'entame une forte correction dans les s\u00e9ances suivantes. L'autre moiti\u00e9 de la position reste ouverte.<\/p>\n\n\n\n

Et ce n'est pas un hasard, mais un \u00e9l\u00e9ment d\u00e9lib\u00e9r\u00e9 de la fa\u00e7on dont je r\u00e9alise ce type de structure. En r\u00e9alisant la moiti\u00e9 des contrats, j'ai confortablement r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 la totalit\u00e9 de la prime investie dans la position compl\u00e8te, de sorte que les contrats que je garde ouverts sont, en termes de risque, essentiellement financ\u00e9s<\/strong>. Le capital initial est d\u00e9j\u00e0 r\u00e9cup\u00e9r\u00e9 et s\u00e9curis\u00e9 ; ce qui reste \u00e0 faire, ce sont les b\u00e9n\u00e9fices. Cela me permet de maintenir une exposition convexe \u00e0 la hausse qui peut encore se produire, li\u00e9e au quatri\u00e8me trimestre de l'exercice 2026 et aux autres catalyseurs, mais sans risquer un seul euro du co\u00fbt initial. C'est la fa\u00e7on la plus propre que je connaisse de combiner la r\u00e9alisation de b\u00e9n\u00e9fices et le maintien de l'optionnalit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

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\"PERFORMANCE
Source : IBKR : Orders and Transactions > MSFU Transaction > Transaction History : Dans IBKR : Ordres et transactions > Transaction MSFU > Historique des transactions<\/em><\/sup><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n
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Je n'ai pas ferm\u00e9 la premi\u00e8re moiti\u00e9 parce que la th\u00e8se avait disparu, mais plut\u00f4t parce que cette partie du poste a d\u00e9j\u00e0 rempli sa fonction<\/strong>, et il y a une diff\u00e9rence importante entre les deux. La m\u00e9thodologie que j'applique ne consiste pas \u00e0 conserver des options jusqu'\u00e0 l'\u00e9ch\u00e9ance dans l'attente d'un sc\u00e9nario optimal, mais \u00e0 reconna\u00eetre le moment o\u00f9 la convexit\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 g\u00e9n\u00e9r\u00e9 le rendement pour lequel elle a \u00e9t\u00e9 con\u00e7ue, et \u00e0 agir avant que la d\u00e9composition du th\u00eata ne commence \u00e0 \u00e9roder ce que le mouvement directionnel a d\u00e9j\u00e0 construit. Une entr\u00e9e \u00e0 $3,7 et une cl\u00f4ture \u00e0 $7,9 en seulement quatre semaines impliquent que le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 refl\u00e9t\u00e9, au moins partiellement, le repricing anticip\u00e9 par l'analyse. Le delta des options d'achat, qui partait de niveaux proches de 0,35, s'est consid\u00e9rablement \u00e9largi et, \u00e0 partir de l\u00e0, la relation entre la convexit\u00e9 r\u00e9siduelle et le risque d'inversion commence \u00e0 changer. R\u00e9aliser la moiti\u00e9 \u00e0 ce seuil, et laisser courir le reste avec la prime d\u00e9j\u00e0 r\u00e9cup\u00e9r\u00e9e, est pr\u00e9cis\u00e9ment ce qui \u00e9quilibre les deux.<\/p>\n\n\n\n

Il convient de souligner que la th\u00e8se sur Microsoft reste intacte. L'acc\u00e9l\u00e9ration d'Azure, la mon\u00e9tisation progressive de Copilot enterprise et le cycle CAPEX que le march\u00e9 interpr\u00e8te encore avec un certain scepticisme restent les m\u00eames arguments que j'ai document\u00e9s le 12 mai, et Q4 FY2026 en juillet continuera d'agir comme un catalyseur pertinent. Ce qui a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9 n'est que la moiti\u00e9 de la couche d'options ; l'autre moiti\u00e9 reste en vie, capturant la traction sans co\u00fbt de risque suppl\u00e9mentaire, et le reste de l'exposition \u00e0 Microsoft, par le biais d'actions directes, reste \u00e9galement active. Les performances sont pr\u00e9sent\u00e9es ci-dessous.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En mi an\u00e1lisis sobre Microsoft Corporation ($MSFT), que pod\u00e9is consultar aqu\u00ed, argument\u00e9 con bastante detalle por qu\u00e9 consideraba que el mercado estaba cometiendo un error de interpretaci\u00f3n bastante claro. La correcci\u00f3n cercana al 25% desde los m\u00e1ximos de julio de 2025, que llev\u00f3 a Microsoft desde los ~$555 hasta tocar la zona de ~$356 a […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2484,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[32,13],"tags":[],"class_list":["post-2473","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-rendimiento-de-operaciones","category-markets-by-diego"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2473","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2473"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2473\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2490,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2473\/revisions\/2490"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2484"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2473"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2473"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2473"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}