{"id":1565,"date":"2025-10-12T18:36:31","date_gmt":"2025-10-12T18:36:31","guid":{"rendered":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/?p=1565"},"modified":"2025-10-15T08:45:01","modified_gmt":"2025-10-15T08:45:01","slug":"lequilibre-est-rompu-leuphorie-de-lia-et-leffet-de-levier-ont-pousse-le-marche-a-la-limite-par-diego-garcia-del-rio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/lequilibre-est-rompu-leuphorie-de-lia-et-leffet-de-levier-ont-pousse-le-marche-a-la-limite-par-diego-garcia-del-rio\/","title":{"rendered":"L'\u00e9quilibre rompu : comment l'euphorie de l'IA et l'effet de levier ont pouss\u00e9 le march\u00e9 \u00e0 la limite - par Diego Garc\u00eda del R\u00edo"},"content":{"rendered":"

Avec la les niveaux actuels de l'effet de levier<\/strong>, certains des valorisations davantage motiv\u00e9es par l'euphorie que par les fondamentaux<\/strong> et un une volatilit\u00e9 artificiellement comprim\u00e9e<\/strong>Le march\u00e9 \u00e9tait en \u00e9quilibre de plus en plus instable.<\/p>\n\n\n\n

Il a suffi d'une nouvelle menace commerciale entre \u00c9tats-Unis et Chine<\/strong>un message du pr\u00e9sident des \u00c9tats-Unis d'Am\u00e9rique, Donald Trump<\/strong>annon\u00e7ant une \"augmentation massive des droits de douane\".<\/strong>en particulier une augmentation de 100% par rapport \u00e0 ceux existants, \u00e0 compter du 1er novembre 2025<\/strong>La chute des principaux indices a \u00e9t\u00e9 imm\u00e9diatement suivie d'une chute des principaux indices.<\/p>\n\n\n\n

Quelques minutes plus tard, d\u00e8s la confirmation officielle de la mesure<\/strong>Les ventes se sont fortement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9es, ce qui a permis aux principaux indices d'enregistrer leurs plus forts taux de croissance. La pire journ\u00e9e depuis avril<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Puis, dans un nouveau commentaire de Trump, notant qu'il n'avait pas annul\u00e9 la rencontre avec Xi Jinping, a partiellement att\u00e9nu\u00e9 l'effondrement<\/strong>permettant un rebond technique durant la p\u00e9riode post-march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

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Source:$QQQ - TF 5m - 10\/10\/25 | TradingView<\/sup><\/em><\/sup><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Le r\u00e9sultat a \u00e9t\u00e9 simple mais radical, une la plus grande liquidation d'actions depuis avril<\/strong> et un forte hausse de la volatilit\u00e9<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Vendredi a laiss\u00e9 les \u00e9l\u00e9ments suivants Chutes g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es \u00e0 Wall Street<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n

S&P 500 -2 71% | Nasdaq -3 56% | Dow Jones -1 90% | Russell 2000 -3 01% | VIX +31 83%<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme, les pertes ont \u00e9t\u00e9 encore plus importantes :<\/p>\n\n\n\n

US 500 -3 33% | US Tech 100 -4 33% | US 30 -2 38% | US 2000 -4 04% | VIX +24 57%<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Derri\u00e8re ce retour de b\u00e2ton se cache une structure \u00e0 effet de levier extr\u00eame et des flux m\u00e9caniques de ventes forc\u00e9es.<\/strong>qui pourrait atteindre $150 milliards<\/strong> si les baisses du march\u00e9 se prolongent jusqu'\u00e0 -3%.<\/p>\n\n\n\n

Mise en contexte, l'une des principales sources utilis\u00e9es pour cette analyse provient de Nomura Securities International.<\/strong> (bas\u00e9e \u00e0 New York), par l'interm\u00e9diaire de son chef de la strat\u00e9gie Cross-Asset, Charlie McElligott<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

McElligott est l'une des voix les plus suivies par les gestionnaires institutionnels<\/strong>reconnue pour sa capacit\u00e9 \u00e0 l'anticipation des mouvements li\u00e9s aux flux m\u00e9caniques, \u00e0 l'effet de levier syst\u00e9mique et \u00e0 la dynamique de la volatilit\u00e9<\/strong> sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Leur point de vue, \u00e9tay\u00e9 par des informations sur le positionnement institutionnel et des mod\u00e8les de structure de march\u00e9, a permis de contextualiser et de renforcer cette analyse<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Source : Mod\u00e8les d'\u00e9valuation du march\u00e9 - 10\/10\/2025 | Currentmarketvaluation.com<\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Le calme avant la temp\u00eate<\/h2>\n\n\n\n

Au cours des derniers mois, la volatilit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e est tomb\u00e9e \u00e0 des niveaux historiquement bas, autour de 6% pour le S&P500, principalement en raison d'une combinaison de facteurs structurels :<\/p>\n\n\n\n

Les investisseurs institutionnels qui vendent de la volatilit\u00e9 par le biais de produits structur\u00e9s et d'obligations exotiques afin de g\u00e9n\u00e9rer des rendements suppl\u00e9mentaires :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

De nombreux fonds institutionnels ont \u00e9t\u00e9 vendre de la volatilit\u00e9<\/strong> par le biais de produits structur\u00e9s et de produits d\u00e9riv\u00e9s complexes. En pratique, cela signifie qu'ils gagnent de l'argent tant que le march\u00e9 reste stable, mais qu'ils subissent des pertes en cas de choc. Cette strat\u00e9gie est rentable jusqu'\u00e0 ce qu'elle ne le soit plus. Plus ils participent, plus ils exercent une pression \u00e0 la baisse sur la volatilit\u00e9 implicite, cr\u00e9ant ainsi un calme artificiel.<\/p>\n\n\n\n

D\u00e9corr\u00e9lation entre les actions individuelles, qui lisse le comportement des indices :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Alors que certains titres, comme ceux li\u00e9s \u00e0 l'intelligence artificielle, sont en forte hausse, d'autres secteurs \u00e9voluent en sens inverse. Cette manque de synchronisation<\/strong> donne \u00e0 l'indice global (tel que le S&P 500) une apparence de stabilit\u00e9, m\u00eame si sous la surface il y a beaucoup de turbulences. C'est comme une mer calme en surface, mais avec de forts courants sous l'eau.<\/p>\n\n\n\n

Perception que le cycle des taux et les risques tarifaires ont atteint leur maximum :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Apr\u00e8s des mois de hausse des taux d'int\u00e9r\u00eat et de tensions avec la Chine, de nombreux investisseurs pensent que le pire est derri\u00e8re eux. Ce sentiment de \"fin de la temp\u00eate\" a r\u00e9duit la peur et, avec elle, la n\u00e9cessit\u00e9 de se prot\u00e9ger avec des options ou des couvertures. Lorsque la peur diminue, la volatilit\u00e9 fait de m\u00eame.<\/p>\n\n\n\n

Des politiques budg\u00e9taires expansionnistes tol\u00e9r\u00e9es par des banques centrales de plus en plus accommodantes :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les politiques fiscales expansionnistes, c'est-\u00e0-dire l'augmentation des d\u00e9penses publiques et des mesures de relance, sont maintenues par des banques centrales de plus en plus laxistes. Le message adress\u00e9 au march\u00e9 est clair : \"si quelque chose ne va pas, quelqu'un agira\". Cette confiance dans le soutien institutionnel r\u00e9duit la prime de risque et maintient la volatilit\u00e9 \u00e0 distance.<\/p>\n\n\n\n

L'euphorie de l'intelligence artificielle, qui a stimul\u00e9 les b\u00e9n\u00e9fices, les rachats d'actions et les valorisations :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

L'IA est devenue le principal moteur du march\u00e9. Les attentes en mati\u00e8re de croissance et de productivit\u00e9 ont stimul\u00e9 les b\u00e9n\u00e9fices et l'app\u00e9tit pour le risque. Chaque hausse attire plus d'argent, et cet argent entra\u00eene de nouvelles hausses : un cercle vertueux qui maintient le march\u00e9 en feu et la volatilit\u00e9 sous un certain contr\u00f4le.<\/p>\n\n\n\n

Les rachats records effectu\u00e9s par les grandes entreprises technologiques ont soutenu les prix et r\u00e9duit la volatilit\u00e9 implicite :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les grandes entreprises technologiques, les Les 7 magnifiques<\/em>utilisent leurs \u00e9normes liquidit\u00e9s pour racheter ses propres actions<\/strong>. Ces rachats agissent comme un \"coussin\" qui soutient les prix et r\u00e9duit les mouvements brusques. Plus ils ach\u00e8tent, plus le march\u00e9 devient stable et plus la volatilit\u00e9 diminue.<\/p>\n\n\n\n

Le silence avant le bruit, le faux calme du march\u00e9 :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Tous ces facteurs ont cr\u00e9\u00e9 un environnement dans lequel La tranquillit\u00e9 d'esprit est le r\u00e9sultat de l'ing\u00e9nierie financi\u00e8re et non de l'absence de risque r\u00e9el.<\/strong>. Comme le veut une vieille r\u00e8gle du march\u00e9 : Une stabilit\u00e9 prolong\u00e9e est souvent le pr\u00e9lude \u00e0 une instabilit\u00e9.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Toutefois, ce calme ne signifie pas une absence de risque, mais plut\u00f4t une absence de risque. compression forc\u00e9e de la volatilit\u00e9<\/strong>. Le march\u00e9 s'est tellement habitu\u00e9 \u00e0 une hausse r\u00e9guli\u00e8re que chaque petit mouvement de hausse attire encore plus d'argent, qu'il s'agisse de fonds \u00e0 effet de levier ou d'investisseurs particuliers qui ne veulent pas \u00eatre laiss\u00e9s de c\u00f4t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Cette combinaison de euphorie, effet de levier et exc\u00e8s de confiance<\/strong> a donn\u00e9 lieu \u00e0 un ph\u00e9nom\u00e8ne inhabituel : la volatilit\u00e9 ne baisse plus lorsque le march\u00e9 monte, mais plut\u00f4t lorsque le march\u00e9 baisse. commence \u00e0 grimper avec lui<\/strong>. Si vous avez suivi le march\u00e9 au cours des derniers jours\/semaines, voire des derniers mois, vous avez sans doute constat\u00e9 que le march\u00e9 de l'immobilier \u00e9tait en baisse. Le S&P 500 et le VIX augmentent en tandem \u00e0 plusieurs reprises<\/strong>C'est le cas depuis la cr\u00e9ation du VIX en 1990, ne s'est jamais produite aussi souvent auparavant<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ce comportement, connu sous le nom de \"Spot Up, Vol Up<\/strong>est un signe que la complaisance atteint des niveaux extr\u00eames et que le march\u00e9 pourrait entrer dans une phase d'accalmie. FOMO institutionnel g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\"Spot Up, Vol Up\" : le nouveau FOMO<\/h2>\n\n\n\n

Contrairement \u00e0 ce qui se passe habituellement, et je parle de la volatilit\u00e9 qui tend \u00e0 diminuer lorsque les prix augmentent, le march\u00e9 a fait preuve ces derni\u00e8res semaines d'un comportement inhabituel connu sous le nom de \"Spot Up, Vol Up<\/strong>Les indices augmentent et, en m\u00eame temps, la volatilit\u00e9 implicite augmente \u00e9galement<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ce ph\u00e9nom\u00e8ne, qui ne se produit historiquement qu'aux alentours de 12% des sessions annuelles<\/strong>refl\u00e8te un niveau de FOMO (peur d'\u00eatre exclu) extr\u00eame<\/strong> et un un app\u00e9tit \u00e9norme pour les options d'achat<\/strong>notamment dans les secteurs li\u00e9s \u00e0 la technologie et intelligence artificielle<\/strong>. En d'autres termes, les investisseurs sont tellement convaincus que le march\u00e9 va continuer \u00e0 monter qu'ils ach\u00e8tent \u00e0 la fois une protection et une exposition haussi\u00e8re, ce qui augmente la demande de volatilit\u00e9 au lieu de la r\u00e9duire.<\/p>\n\n\n\n

Cette \u00e9volution, conjugu\u00e9e \u00e0 l'essor de la ETF \u00e0 effet de levier<\/strong> ont amplifi\u00e9 cet effet. Ces fonds, principalement concentr\u00e9s dans les entreprises technologiques, qui repr\u00e9sentent d\u00e9j\u00e0 pr\u00e8s de 1,5 milliard d'euros, sont en train de se d\u00e9velopper. 83% de l'exposition totale<\/strong> en incluant ceux qui sont li\u00e9s au S&P 500, ils fonctionnent comme des acc\u00e9l\u00e9rateurs automatiques sur le march\u00e9<\/strong>En d'autres termes, chaque fois que les prix augmentent, ils doivent acheter encore plus d'actions pour maintenir leur effet de levier constant.<\/p>\n\n\n\n

Selon les estimations, le processus de r\u00e9\u00e9quilibrage quotidien en fin de journ\u00e9e<\/strong> aurait g\u00e9n\u00e9r\u00e9 au cours du dernier mois un une demande suppl\u00e9mentaire sup\u00e9rieure \u00e0 $43 milliards d'euros<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Une figure qui se tient \u00e0 centile le plus \u00e9lev\u00e9 de l'ensemble de la s\u00e9rie historique<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En pratique, cela signifie que une part importante des hausses r\u00e9centes ne provient pas d'achats \"naturels\".<\/strong>mais de les flux automatiques et \u00e0 effet de levier<\/strong> qui poussent les prix \u00e0 la hausse, alimentant ainsi un sentiment de force artificielle du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

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Source : VIX vs S&P500 Donn\u00e9es historiques | Investing.com<\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Flux m\u00e9caniques et ventes forc\u00e9es<\/h2>\n\n\n\n

Pourtant, cette m\u00eame structure qui pousse le march\u00e9 \u00e0 la hausse devient un pi\u00e8ge lorsque la correction survient. <\/p>\n\n\n\n

Les mod\u00e8les de contr\u00f4le de la volatilit\u00e9<\/strong> et le CTA (Commodity Trading Advisors)<\/strong> r\u00e9duire automatiquement l'exposition d\u00e8s que le prix baisse ou que la volatilit\u00e9 augmente, en activant la fonction d'alerte. ventes forc\u00e9es sans intervention humaine<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Selon les estimations pr\u00e9c\u00e9dentes de Nomura, la chute de -3% a d\u00e9clench\u00e9 la crise de l'euro. des ventes automatiques d'environ 1TP4Q151 milliards d'euros<\/strong>principalement de les fonds syst\u00e9matiques et les ETF \u00e0 effet de levier<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La table d'op\u00e9ration de UBS<\/strong> a estim\u00e9 un effet similaire, une diminution de -1%<\/strong> aurait d\u00e9clench\u00e9 des ventes de l'ordre de 1,5 million d'euros. 1TP4Q20,000 et 1TP4Q25,000 millions d'euros<\/strong>une chute de -2%<\/strong> sur $95-105 milliards<\/strong> et la correction de la -3%<\/strong> lib\u00e9rerait jusqu'\u00e0 $280 milliards<\/strong> dans les flux de distribution automatique.<\/p>\n\n\n\n

Le graphique ci-dessous, bas\u00e9 sur la Projection de r\u00e9\u00e9quilibrage de l'indice de Nomura.<\/strong>refl\u00e8te cette asym\u00e9trie structurelle, l'argent programm\u00e9 pour l'aide \u00e0 l'\u00e9ducation et \u00e0 la formation. vendre dans le marasme<\/strong> multiplie plusieurs fois celle disponible pour les ACHETER EN HAUSSE<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

En d'autres termes, le syst\u00e8me est con\u00e7u pour acc\u00e9l\u00e9rer les baisses<\/strong> y lissage des recouvrements<\/strong>g\u00e9n\u00e9rer un la dynamique des risques qui se renforce d'elle-m\u00eame<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Source : Projection de r\u00e9\u00e9quilibrage de l'indice de Nomura | Nomura Holdings
<\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Cette pression est aggrav\u00e9e par le comportement de la vendeurs d'options<\/strong>qui a maintenu pendant des mois positions longues en gamma<\/strong>agissant comme des stabilisateurs de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, apr\u00e8s avoir r\u00e9duit de plus de $6 milliards d'euros d'exposition longue au S&P 500<\/strong>les troisi\u00e8me plus forte baisse journali\u00e8re de l'histoire<\/strong>selon le bureau des d\u00e9riv\u00e9s de Goldman Sachs<\/strong>les concessionnaires sont pass\u00e9s \u00e0 gamma n\u00e9gatif<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Cela a conduit \u00e0 chaque nouvelle jambe descendante<\/strong> les obligerait \u00e0 vendre davantage de contrats \u00e0 terme ou d'actions pour couvrir leur exposition, l'amplification des mouvements<\/strong> y l'augmentation de la vitesse des chutes<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Le r\u00e9sultat a \u00e9t\u00e9 un boucle de r\u00e9troaction<\/strong> qui a transform\u00e9 une correction technique en une la cascade institutionnelle<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Le r\u00e9\u00e9quilibrage de Vega : de l'essence pour la volatilit\u00e9<\/h2>\n\n\n\n

Outre les flux de ventes forc\u00e9es, un autre facteur peut aggraver les mouvements d\u00e9j\u00e0 existants, la r\u00e9\u00e9quilibrage de Vega<\/strong>c'est-\u00e0-dire la mani\u00e8re dont les fonds et les courtiers n\u00e9gociant les VIX<\/strong> ajuster leurs couvertures en fonction de l'\u00e9volution de la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Alors que la VIX<\/strong> reste proche de 20 ou 21 points, le march\u00e9 reste sous contr\u00f4le. Mais si la peur s'accro\u00eet et que le VIX monte vers 25 ou plus<\/strong>les ETN index\u00e9s sur le VIX<\/strong> et le vendeurs d'options<\/strong> devrait acheter plus de volatilit\u00e9<\/strong> pour maintenir l'\u00e9quilibre de leur exposition. Cet ajustement n'est pas progressif, il se produit d'un seul coup, et il plus le VIX augmente, plus ils doivent acheter de la volatilit\u00e9.<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Source : Nomura's ETN Vega Rebalance Projection vs VIX Scenarios \/ Option Dealer Vega Projection vs VIX Scenarios | Nomura Holdings
<\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Le graphique ci-dessus illustre clairement cette relation : lorsque l'indice VIX passe de 25 a 35<\/strong>la demande combin\u00e9e des STN et concessionnaires<\/strong> passe de seulement 30 millions \u00e0 plus de 150 millions Vega<\/strong>d'une ampleur suffisante pour d'acc\u00e9l\u00e9rer violemment le pic de volatilit\u00e9<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Sur le march\u00e9, cela signifie que si la volatilit\u00e9 commence \u00e0 augmenter, le syst\u00e8me lui-m\u00eame l'alimente davantage<\/strong>. Les mod\u00e8les de couverture<\/strong> devenir acheteurs automatiques de volatilit\u00e9<\/strong> au moment m\u00eame o\u00f9 le march\u00e9 le craint le plus, g\u00e9n\u00e9rant un effet de levier. effet domino<\/strong> ce qui amplifie les baisses des indices et provoque une hausse simultan\u00e9e de l'indice des prix \u00e0 la consommation. risque de fuite<\/strong>La probabilit\u00e9 de mouvements extr\u00eames \u00e0 la baisse, ainsi que la probabilit\u00e9 d'une baisse des prix de l'\u00e9nergie, sont tr\u00e8s faibles. oblique<\/strong>qui repr\u00e9sente le la prime suppl\u00e9mentaire que les investisseurs sont pr\u00eats \u00e0 payer pour les options de protection contre les baisses<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En d'autres termes, lorsque le VIX franchit certains niveaux cl\u00e9s, la volatilit\u00e9 cesse d'\u00eatre une cons\u00e9quence de la peur et devient son carburant.<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La structure de la volatilit\u00e9 se resserre<\/h2>\n\n\n\n

Le calme a \u00e9t\u00e9 brusquement rompu vendredi. Les VIX<\/strong> (l'indice de volatilit\u00e9 du march\u00e9 principal) a d\u00e9pass\u00e9 le niveau de 22<\/strong>tandis que le VVIX<\/strong>qui mesure la \"volatilit\u00e9 de la volatilit\u00e9\", a grimp\u00e9 \u00e0 110<\/strong>refl\u00e9tant une forte augmentation de la demande de protection.<\/p>\n\n\n\n

Le de l'indice S&P 500<\/strong> (dans ce cas, il s'agit de la diff\u00e9rence de prix entre les options de vente et les options d'achat) il s'est fortement impr\u00e9gn\u00e9<\/strong>investisseurs ont abaiss\u00e9 les prix d'exercice de leurs options de vente<\/strong> \u00e0 la recherche d'une couverture plus agressive et ont pris des b\u00e9n\u00e9fices sur leurs options d'achat (call spreads) sur le VIX<\/strong>C'est un signe que la pression pour couvrir le risque s'est d\u00e9plac\u00e9e vers le court terme.<\/p>\n\n\n\n

Le r\u00e9sultat a \u00e9t\u00e9 un une hausse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e de la volatilit\u00e9 implicite sur l'ensemble de la courbe des \u00e9ch\u00e9ances<\/strong>avec les contrats de Le mois d'octobre a augment\u00e9 de +3,1 vols et le mois de novembre de +1,7 vol.<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

Selon le Goldman Sachs<\/strong>les volatilit\u00e9 moyenne implicite \u00e0 un mois<\/strong> des actions du S&P 500 est d\u00e9j\u00e0 au niveau de la 97e centile \u00e0 partir de 2023<\/strong>Historiquement, ce niveau pr\u00e9c\u00e8de les p\u00e9riodes de tensions sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

En parall\u00e8le, le l'or<\/strong>Le refuge traditionnel en p\u00e9riode d'incertitude, a enregistr\u00e9 sa plus forte baisse depuis juin<\/strong>. Apr\u00e8s des semaines d'optimisme excessif refl\u00e9t\u00e9 dans sa Appeler l'obliquit\u00e9 aplatie<\/strong>certains investisseurs ont commenc\u00e9 \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d'avantages<\/strong> dans des positions haussi\u00e8res, ce qui sugg\u00e8re un ajustement plus large de l'app\u00e9tit pour le risque dans les actifs d\u00e9fensifs.<\/p>\n\n\n\n

Pourquoi le march\u00e9 ne s'est pas encore effondr\u00e9<\/h2>\n\n\n\n

Le march\u00e9 n'a pas encore chut\u00e9 parce que il existe encore un petit service d'assistance technique<\/strong> ce qui permet d'amortir les pressions \u00e0 la vente. Mais cet \u00e9quilibre est tr\u00e8s fragile<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Depuis des ann\u00e9es, les investisseurs sont habitu\u00e9s \u00e0 la m\u00eame strat\u00e9gie, vendre la volatilit\u00e9 et acheter sur les creux<\/strong>. Chaque fois que le VIX augmentait ou que le march\u00e9 corrigeait, la r\u00e9action \u00e9tait presque automatique, fermer les couvertures et parier sur le rebond<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Cette fois-ci, c'est diff\u00e9rent. Les les flux de vente automatiques<\/strong>des fonds syst\u00e9matiques, des CTA et des ETF \u00e0 effet de levier, sont si importants qu'ils ne peuvent \u00eatre utilis\u00e9s que dans le cadre d'une strat\u00e9gie d'investissement \u00e0 long terme. l'emportent sur la capacit\u00e9 du march\u00e9 \u00e0 se stabiliser.<\/strong>. La couverture traditionnelle n'est plus suffisante pour enrayer la r\u00e9cession.<\/p>\n\n\n\n

En outre, les investisseurs sont achat de nouvelles options de vente et protection baissi\u00e8re<\/strong>Cela aggrave la situation. Dans ce contexte, le concessionnaires<\/strong> (interm\u00e9diaires du march\u00e9 des options) sont en Position gamma courte<\/strong>ce qui signifie que lorsque le march\u00e9 baisse, doivent vendre encore plus de contrats \u00e0 terme ou d'actions pour se couvrir.<\/strong>l'amplification des chutes.<\/p>\n\n\n\n

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Source : Nomura's SPX Dealer Gamma Positioning Out 6 Month \/ SPX Aggregate Dealer Gamma Out 6 Month | Nomura Holdings<\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Le graphique ci-dessus le montre tr\u00e8s clairement, il n'en reste qu'un seul. petite zone gamma positive<\/strong> parmi les 6 550 et 6 650 points<\/strong>qui sert de tampon temporaire<\/strong>. En dehors de cette plage, l'exposition devient n\u00e9gative, ce qui provoque chaque rebond est vendu<\/strong> y chaque nouvelle chute acquiert sa propre force<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Par cons\u00e9quent, le march\u00e9 tient toujours<\/strong>mais c'est le cas artificiellement<\/strong>soutenu par les derni\u00e8res traces de gamma positif. Si cette fourchette est rompue, le prochain support technique pertinent se situe au niveau de l'EMA 200 journali\u00e8re.<\/strong>Le march\u00e9 pourrait servir de point de stabilisation provisoire avant que le march\u00e9 ne tente de se r\u00e9\u00e9quilibrer.<\/p>\n\n\n\n

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Source : SPX TF 1D - 10\/10\/25 | TradingView
<\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

La temp\u00eate parfaite : Trump, l'IA et l'effet de levier<\/strong><\/p>\n\n\n\n

L'\u00e9tincelle qui a tout d\u00e9clench\u00e9 est politique<\/strong>un nouveau billet de Donald Trump<\/strong> annoncer au monde et imposer \u00e0 la Chine frais suppl\u00e9mentaires<\/strong> a suffi \u00e0 d\u00e9clencher la panique.<\/p>\n\n\n\n

Avec le sc\u00e9nario actuel carburant<\/strong>: Un effet de levier record, une complaisance extr\u00eame et un march\u00e9 hypersensible \u00e0 tout choc<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La r\u00e9action a \u00e9t\u00e9 imm\u00e9diate. Le SPX a chut\u00e9 \u00e0 6552 points<\/strong>tr\u00e8s proche du mur d'enceinte situ\u00e9 \u00e0 6500<\/strong>que j'ai d\u00e9j\u00e0 analys\u00e9e et mentionn\u00e9e dans le rapport. analyse des options sur le SPX le 06 octobre<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

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Source : SPX TF 15m - 10\/10\/25 | TradingView
<\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Avec la G-Flip situ\u00e9 \u00e0 ~6676 points<\/strong>l'indice est pass\u00e9 \u00e0 gamma n\u00e9gatif<\/strong>qui a intensifi\u00e9 la chute<\/strong> et laisse actuellement ouverte la possibilit\u00e9 de chutes suppl\u00e9mentaires au cours de la semaine prochaine<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Le Le Call Wall reste \u00e0 6800 points<\/strong>Le prix devra \u00eatre retest\u00e9 afin de pouvoir le tester \u00e0 nouveau. retour au territoire gamma positif d'abord<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Lorsque le prix s'est approch\u00e9 de ces zones critiques, la les traders ont commenc\u00e9 \u00e0 acheter massivement des options de vente<\/strong>en augmentant la le risque de queue (<\/strong>risque de fuite<\/em><\/strong>)<\/strong> y mettre l'accent sur l'ensemble de la courbe des \u00e9ch\u00e9ances<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Le demande de protection<\/strong> \u00e0 court et \u00e0 moyen terme, refl\u00e9tant une augmentation de l'offre de produits et de services. changement brutal de l'\u00e9tat d'esprit du march\u00e9<\/strong>De l'euphorie technologique et de la complaisance institutionnelle \u00e0 une mode d\u00e9fensif g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Pour bien comprendre ce qui anime le march\u00e9, il ne suffit pas de regarder les prix : il faut suivre le mouvement du march\u00e9. positionnement institutionnel et flux d'options<\/strong>. Les niveaux de gamma, murs de vente et d'achat<\/strong> marquent les zones o\u00f9 les grands op\u00e9rateurs r\u00e9agissent et o\u00f9 la volatilit\u00e9 peut changer soudainement.<\/p>\n\n\n\n

Restez \u00e0 l'\u00e9coute pour les prochains examens des options SPX<\/strong>o\u00f9 je d\u00e9taille ces crit\u00e8res de r\u00e9f\u00e9rence cl\u00e9s<\/strong> et comment le carte institutionnelle du march\u00e9<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Restez \u00e0 l'\u00e9coute, c'est l\u00e0 que les choses sont claires. comment les mouvements du march\u00e9 \u00e9voluent r\u00e9ellement<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Source : SPX Absolue Gamma | SpotGamma SPX Absolue Gamma | SpotGamma<\/em><\/sup><\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Impact macro\u00e9conomique et contagion entre les march\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n

L'effet des nouveaux tarifs douaniers ne s'est pas limit\u00e9 aux actions. La d\u00e9cision de Trump est intervenue \u00e0 un moment particuli\u00e8rement d\u00e9licat. Fermeture partielle du gouvernement am\u00e9ricain<\/strong><\/a>o\u00f9 je l'ai d\u00e9j\u00e0 soulign\u00e9 et analys\u00e9, des licenciements f\u00e9d\u00e9raux en cours et un march\u00e9 satur\u00e9 d'emplois. l'effet de levier et les attentes optimistes<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La r\u00e9action en cha\u00eene est all\u00e9e de pair avec la Rendements des obligations du Tr\u00e9sor<\/strong> a chut\u00e9 brusquement \u00e0 la recherche d'un abri, tandis que les \u00e9carts de cr\u00e9dit des entreprises<\/strong>tant pour les obligations de qualit\u00e9 (IG) que pour les obligations \u00e0 haut rendement (HY), se sont \u00e9largies \u00e0 leur rythme le plus rapide depuis le mois d'avril. Cela montre que la nervosit\u00e9 s'est propag\u00e9e au-del\u00e0 des actions, affectant \u00e9galement le march\u00e9 des actions. march\u00e9 du cr\u00e9dit priv\u00e9<\/strong>l'un des plus sensibles au risque de liquidit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Le m\u00e9taux pr\u00e9cieux<\/strong> a confirm\u00e9 le virage d\u00e9fensif, le l'or<\/strong> a d\u00e9pass\u00e9 pour la premi\u00e8re fois les 4000 USD<\/strong>L'euro est en hausse pour la huiti\u00e8me semaine cons\u00e9cutive, tandis que le dollar am\u00e9ricain est en hausse pour la huiti\u00e8me semaine cons\u00e9cutive. argent<\/strong> a montr\u00e9 une forte retard<\/strong> (le prix au comptant est plus \u00e9lev\u00e9 que le prix \u00e0 terme), signe de tension physique dans l'approvisionnement<\/strong> et une augmentation r\u00e9elle de la demande de couverture.<\/p>\n\n\n\n

Dans le m\u00eame temps, le Dollar am\u00e9ricain<\/strong> a rebondi gr\u00e2ce \u00e0 l'affaiblissement du yen, et l'euro est devenu la monnaie de r\u00e9f\u00e9rence. crypto-monnaies<\/strong> ont souffert de leur La pire semaine depuis juin<\/strong>refl\u00e9tant un mod\u00e8le clair de \"risk-off\" (sans risque)<\/strong>En cons\u00e9quence, les investisseurs ont d\u00e9laiss\u00e9 les actifs sp\u00e9culatifs pour rechercher la s\u00e9curit\u00e9 dans la dette et les m\u00e9taux.<\/p>\n\n\n\n

Tout ceci confirme que la volatilit\u00e9 ne se limite plus au march\u00e9 des actions<\/strong>. Elle s'est propag\u00e9e aux obligations, au cr\u00e9dit et aux mati\u00e8res premi\u00e8res, montrant les premiers signes d'une crise de la dette. contagion entre les march\u00e9s<\/strong>. Lorsque la volatilit\u00e9 commence \u00e0 \u00e9voluer \u00e0 l'unisson sur plusieurs actifs, ce qui n'\u00e9tait qu'une correction technique peut se transformer en une phase d'instabilit\u00e9. restructuration du risque syst\u00e9mique<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Semaines \u00e0 venir : OPEX et saison des r\u00e9sultats<\/h2>\n\n\n\n

Dans les semaines \u00e0 venir, la combinaison des l'\u00e9ch\u00e9ance des options (OPEX)<\/strong> et le d\u00e9but de la saison des r\u00e9sultats des entreprises<\/strong> pourrait ajouter une couche suppl\u00e9mentaire de volatilit\u00e9 \u00e0 un march\u00e9 qui montre d\u00e9j\u00e0 des signes \u00e9vidents de fragilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Si le les flux de vente automatiques<\/strong> se poursuivent et les la demande de couvertures de la volatilit\u00e9<\/strong> continue d'augmenter, nous pourrions nous trouver face \u00e0 une transition structurelle du r\u00e9gime de volatilit\u00e9<\/strong>Cette situation n'a pas \u00e9t\u00e9 observ\u00e9e depuis 2020.<\/p>\n\n\n\n

Dans un environnement de \"volatilit\u00e9 comprim\u00e9e\" (<\/strong>vol \u00e9cras\u00e9<\/em><\/strong>)<\/strong>les prix \u00e9voluent de mani\u00e8re ordonn\u00e9e car les investisseurs et les courtiers d\u00e9tiennent des positions longues sur le gamma, ce qui amortit les mouvements. <\/p>\n\n\n\n

Mais lorsque le syst\u00e8me passe \u00e0 un \"volatilit\u00e9 expansive\".<\/strong>Si cet \u00e9quilibre se rompt, les op\u00e9rations de couverture augmentent, la liquidit\u00e9 diminue et les mouvements de prix sont amplifi\u00e9s \u00e0 la hausse comme \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n

Ce type de transition g\u00e9n\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralement plus sensibles aux donn\u00e9es macro\u00e9conomiques et aux gros titres<\/strong>Chaque \u00e9v\u00e9nement, discours ou publication peut d\u00e9clencher des oscillations beaucoup plus prononc\u00e9es. <\/p>\n\n\n\n

En d'autres termes, la volatilit\u00e9 cesse d'\u00eatre le reflet de la peur et en devient le moteur.<\/strong>amplifiant chaque mouvement.<\/p>\n\n\n\n

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Con los niveles actuales de apalancamiento, unas valoraciones impulsadas m\u00e1s por euforia que por fundamentos y una volatilidad artificialmente comprimida, el mercado se encontraba en un equilibrio cada vez m\u00e1s inestable. Bast\u00f3 una nueva amenaza comercial entre Estados Unidos y China, un post del presidente de los Estados Unidos de Am\u00e9rica, Donald Trump, anunciando un […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1571,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12,13],"tags":[],"class_list":["post-1565","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-informe-de-mercado","category-markets-by-diego"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1565","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1565"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1565\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1582,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1565\/revisions\/1582"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1571"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1565"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1565"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/diegogarciadelrio.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1565"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}