ANALYSE ET AVIS DE DIEGO GARCÍA DEL RÍO : TMC the metals company Inc. ($TMC)

A propos de métaux critiques pour la transition énergétique, de toutes les entreprises présentes sur le marché, TMC the metals company Inc. ($TMC) semble être un pari spéculatif intéressant, une entreprise qui cherche à extraire de l'eau de mer. le nickel, le cobalt, le cuivre et le manganèse à partir de nodules polymétalliques en eaux profondes, dans le but d'alimenter des batteries et des chaînes d'approvisionnement renouvelables à partir d'une source alternative à l'exploitation minière terrestre traditionnelle.

Avant d'entrer dans l'analyse, je laisse un tableau avec les données suivantes prix actuel et scénarios d'évaluation estimés, où je, Diego García del Río, Je les aborde en termes de potentiel opérationnel et financier à moyen/long terme, ainsi qu'en termes de résultats réglementaires (NOAA/ISA) et le degré de mise en œuvre du plan de production prévu jusqu'en 2027.

*Les prix cibles sont basés sur la Valeur actualisée nette combinée estimée à ~23,6 milliards d'USD, le calendrier prévu pour l'obtention des permis et la production (Q4 2027), l'évolution du prix des métaux critiques (Ni, Co, Cu, Mn) et les risques réglementaires/environnementaux.

Le scénario optimiste suppose l'approbation accélérée de la NOAA et une mise en œuvre sans délai ; la normalisé les remises progressent conformément aux orientations actuelles ; et les pessimiste incorpore de longs délais, des dilutions supplémentaires et/ou une correction sévère des métaux.

TMC the metals company Inc. ($TMC)

TMC the metals company Inc. ($TMC) est une entreprise de exploration minérale en eaux profondes qui se concentre sur la collecte, le traitement et l'affinage des nodules polymétalliques des fonds marins de la zone de Clarion Clipperton (CCZ) dans l'océan Pacifique. Son objectif est d'extraire métaux critiquescomme le nickel, le cobalt, le cuivre et le manganèse, essentielle pour les batteries des véhicules électriques, les énergies renouvelables et les chaînes d'approvisionnement de la défense. Bien qu'elle ne travaille pas avec des terres rares au sens strict du terme, il fait partie du secteur des matières premières critiques parce que leurs métaux sont stratégiques pour l'électrification et la transition énergétique, tout simplement, TMC recueille au fond des océans des roches contenant des métaux précieux, Les robots sous-marins les remontent à la surface, et ensuite extrait ces métaux dans les plantes terrestres. Leur proposition consiste à obtenir ces matériaux d'une manière potentiellement plus durable que l'exploitation minière traditionnelle, en évitant des problèmes tels que la déforestation, le déplacement de communautés ou la pollution de l'eau.

Fondée en 2011 et basée à New York, TMC opère actuellement dans une phase de développement de l'entreprise. développement avancé, après avoir publié son étude de préfaisabilité et son rapport d'évaluation initiale en 2025. La société dispose d'un liquidité de ~165 M USD, bien qu'il n'y ait toujours pas de recettes et que la perte nette déclarée soit de 1,5 million d'euros. 184,5 MILLIONS USD en raison de coûts non récurrents. Son premier cycle de La production commerciale est prévue pour le quatrième trimestre 2027., avec une capacité annuelle estimée à 10,8 millions de tonnes de nodules humides et des études économiques qui placent son valeur actuelle nette (VAN) combinées dans environ 23,6 MILLIARDS DE DOLLARS AMÉRICAINS.

$TMC - Analyse fondamentale : valorisation, métaux critiques et modèle d'entreprise

En tant qu'entreprise en phase de démarrage, elle encourt des pertes d'exploitation importantes par des investissements dans la technologie et les permis de robotique, ainsi que par des investissements dans la technologie et les permis de robotique. forte volatilité dans sa valorisation, sous l'effet de l'actualité géopolitique et des matières premières. Son profil d'activité est basé sur l'exploitation de minéraux en eaux profondes, étant en phase pré-commerciale et se concentre principalement sur l'exploitation durable des nodules polymétalliques pour les métaux critiques (nickel, cobalt, cuivre et manganèse) essentiels aux VE et aux énergies renouvelables

Votre la capitalisation boursière est d'environ 2,03 milliards d'USD, la positionne comme une entreprise de moyenne capitalisation dans le secteur des métaux, au-dessus de la moyenne de ses pairs (107,7 MILLIONS USD) et le secteur (476,2 MILLIONS USD), reflétant des attentes positives pour ses réserves dans la zone euro. Zone de Clarion Clipperton (CCZ). Votre bêta de 1,82 montre sa forte volatilité systémique.

En termes de multiples d'évaluation, TMC se négocie à un prix de PER de -16,0x, ce qui se traduit par des pertes nettes de 184,5 MILLIONS USD au troisième trimestre 2025, ce qui est pire que le -0.8x des pairs et de la 0.6x secteur. Le secteur PEG de 0,53 indique une sous-estimation par rapport à la croissance prévue (CAGR > 76% après 2027), tandis que son Rapport cours/bénéfice de 25,7x (principalement sous l'effet des réserves NORI-D) dépasse de loin le niveau de la 0.7x de pairs. Il n'a pas prix/ventes car il n'a pas de revenus, alors que ses pairs sont cités à 6,0x à terme, La nouvelle voiture, qui peut déterminer une hausse considérable après le début des ventes en 2027. Les prix/flux de trésorerie disponible de 40,2x reflétant les pressions sur les liquidités dues à la consommation de trésorerie typique du secteur.

Sur la base de son ratio prix actuel/juste valeur, TMC présente une valeur de 1,5 milliard d'euros. -30.9% (sous-évaluation), pire que la moyenne (-16,5%) et le secteur (-1,4%), mais avec un Estimation du potentiel de croissance de 33% (prix cible : 7,33 USD) sur la base de la couverture des analystes. L'optimisme s'appuie sur des innovations telles que son sulfate de manganèse de qualité batterie et la capacité prévue de 10,8 Mt/an, dans un marché mondial des métaux critiques qui vaut des milliers de milliards. Malgré cela, elle a un EBITDA de -76,019 M USD et son la marge brute est de 0%, reflétant son stade de pré-revenu et ses coûts réglementaires élevés.

Avec un revenu de 0 M USD (non revenus), une dépréciation de bénéfice d'exploitation à -76,3 M USD au troisième trimestre 2025 (-299% en glissement annuel). 81,56 M USD de revenus (+114,6% en glissement annuel), les dépenses de 9,6 millions d'USD pour l'exploration, 45,7 millions USD en frais généraux et administratifs, y 129,2 M USD d'éléments non récurrents et un Revenu net CAGR zéro, est pratiquement alignée sur le début de la production à Q4 2027, où l'on s'attend principalement à une rampe de croissance > 76%.

Votre équilibre montre une certaine solidité, avec un actif total de 173,7 millions d'USD y 165 millions USD en espèces, donner un 18-24 mois de piste sans dilution potentielle. Il a une une dette totale minimale de 2,48 millions d'USD, ce qui représenterait 1,4% de ses actifs, beaucoup plus petite que même (25.97%) ou le secteur lui-même (76.06%), ce qui atténue les risques potentiels liés à l'effet de levier. Il dispose également d'un Taux de croissance annuel moyen de l'excédent brut d'exploitation (EBITDA) de 301TP3Q Cela nécessite des améliorations progressives au fur et à mesure de l'optimisation technologique et réglementaire.

En termes de rentabilité, TMC présente des indicateurs négatifs typiques des explorateurs du secteur : ROA -112.2%, ROE -791.9% y FRICTION -321.3%. Ces paramètres mesurent l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses actifs pour générer des bénéfices (par exemple, l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses actifs pour générer des bénéfices).ROA, Rendement des actifs), le rendement des capitaux propres (ROE, Rendement des fonds propres) et le rendement généré sur le capital total investi, fonds propres + dette (ROCE, Rendement du Capital Employé). Ces valeurs négatives, très inférieures à celles de leurs pairs (ROA -1,9%, ROE -12,1%) et du secteur (ROCE 0,9%), reflètent principalement leur capacité d'adaptation à l'évolution du marché. phase pré-opérationnelle, plutôt qu'une détérioration structurelle. Le bénéfice net sur les recettes est nul, ce qui est cohérent avec les entreprises qui n'ont pas de ventes (et donc pas de recettes d'exploitation).

Actuellement, à la date de publication de la présente analyse, elle dispose d'un budget de 1,5 milliard d'euros. flotteur court de 17.46% et un un ratio court de 2,45 (~2-3 jours pour couvrir les positions), des niveaux qui ont augmenté et qui restent modérés compte tenu des risques environnementaux et réglementaires du secteur. En s'appuyant sur certains pause dans l'augmentation de l'intérêt court depuis octobre suggérant une pression à la baisse plus contenue, même si des catalyseurs tels que des avancées avec des NOAA pourrait déclencher une couverture accélérée et des mouvements forcés à la hausse.

$TMC - Catalyseurs : permis NOAA/ISA, potentiel de production et de réévaluation pour 2027

En ce qui concerne les facteurs susceptibles d'influencer l'évaluation de The Metals Company Inc. à court et à moyen terme, les catalyseurs suivants se distinguent :

• Approbation réglementaire de la NOAALe 30 octobre 2025, la National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) a envoyé à la Maison Blanche une proposition de règlement visant à regrouper les permis d'exploration et de récupération en une seule procédure. Cela permettrait d'accélérer l'accès aux permis commerciaux pour les TMC, qui sont actuellement en cours d'exploitation. la seule entreprise au monde en mesure de produire à grande échelle d'ici 2027. L'approbation représenterait une réduction importante des risques du modèle d'entreprise, ce qui faciliterait le financement et les accords d'exploitation.
  
  Des spéculations circulent sur la récente nomination d'un administrateur de la NOAA stratégiquement aligné sur l'administration Trump. Certains analystes interprètent cela comme une accélération potentielle de la décision sur la licence commerciale d'exploitation minière sous-marine pour TMC. Le marché escompte qu'une résolution positive pourrait agir comme un catalyseur de prix immédiat, étant donné que TMC est perçue comme une société d'exploitation minière sous-marine. premier arrivé absolue dans ce créneau.
  
  
• Début de la production commerciale (T4 2027)TMC prévoit de commencer la production au quatrième trimestre 2027, sous réserve de l'approbation du permis de remise en état. La société a récemment déclaré 51 millions de tonnes de réserves prouvées et un Valeur actualisée nette combinée de 23,6 milliards d'USD, y compris 5,5 MILLIARDS D'USD uniquement dans la zone NORI-D, validant ainsi la viabilité économique du projet.
  
  
• Collaborations techniques et essais sous-marinsAu cours du premier trimestre 2027, TMC effectuera des essais d'exploitation minière sous-marine avec une université japonaise, en utilisant le navire Hidden Gem en collaboration avec Allseas. Ces essais pourraient générer des revenus initiaux et servir de prélude opérationnel à l'exploitation minière commerciale à grande échelle.
  
  
• Pousser à l'établissement de la liste des minéraux critiques des États-Unis : Les quatre métaux contenus dans les nodules du TMC (manganèse, nickel, cobalt et cuivre) sont inclus dans le Liste des minéraux critiques des États-Unis. Le renforcement de l'alliance entre les États-Unis et le Japon dans le domaine du traitement sous-marin des minerais est interprété comme un signal haussier pour le secteur, car il stimule la demande d'alternatives durables à l'exploitation minière terrestre.
  
  
• Rallye Continuité Narrative : Après une augmentation de plus de +420% en 2025, En outre, certains segments du marché estiment que TMC pourrait poursuivre son ascension si les autorisations réglementaires se concrétisent, grâce à une valeur actualisée nette élevée et à d'éventuelles transactions stratégiques. Toutefois, des inquiétudes subsistent quant à la capacité de TMC à s'adapter à l'évolution de la conjoncture. dilution des actionnaires, Le consensus le plus agressif interprète cela comme “une question de quand, pas de si”.
  
  
• Résultats financiers récents et liquidités : Au troisième trimestre 2025, TMC a fait état d'un perte d'exploitation de 55,4 millions d'USD et un perte nette de 184,5 millions USD, influencée par des éléments non récurrents. Avec une liquidité de 165 M USD et des entrées potentielles estimées à plus de 400 M USD, En outre, le marché spécule sur une extension de la piste d'exploitation de 12 mois supplémentaires, bien que le marché spécule sur 12 mois supplémentaires. le facteur décisif reste l'obtention du permis réglementaire.

Scénarios de réévaluation

En tenant compte de la scénario à la hausse Avec l'approbation accélérée de la licence de remise en état par la NOAA, le soutien réglementaire de l'ISA et un environnement favorable pour les métaux critiques, l'objectif de prix se situerait dans une fourchette de 1,5 à 1,5 million d'euros. 12-20 USD, ce qui implique un potentiel de hausse de +130% à +285% par rapport aux niveaux actuels (~5,17 USD). Cette approche suppose l'entrée en production initiale avant 2027, l'exercice intégral des warrants de 400 millions USD, la stabilité géopolitique des chaînes d'approvisionnement entre les États-Unis et le Japon, et une demande croissante de nickel, de cobalt, de cuivre et de manganèse. Dans ce cadre, la valeur actualisée nette combinée de 23,6 milliards d'USD commencerait à être partiellement reflétée dans l'évaluation, prévoyant une capitalisation boursière proche de 23,6 milliards d'USD. 4 000-6 000 M USD.

Dans un scénario standard/de base, Si la mise en œuvre est alignée sur la planification actuelle, l'approbation réglementaire devrait se matérialiser d'ici à premier semestre 2026, permettant de lancer la production dans les Q4 2027. Des essais sous-marins réussis en 2027 avec Allseas, des exercices de warrants partiels et des prix des métaux stables sont envisagés. La fourchette cible se situerait entre 7-9 USD, ce qui implique une réévaluation de +35% à +75%, soutenue par des accords d'achat, des liquidités garanties jusqu'en 2026 et un bêta élevé mais gérable (1,82). La capitalisation évoluerait d'environ 2 200-3 000 M USD, Les perspectives économiques actuelles sont conformes aux estimations actuelles du consensus. Toutefois, compte tenu d'une scénario baissier, En cas de retard prolongé dans l'obtention des permis, de pression réglementaire en matière d'environnement ou de nécessité d'un nouveau financement dilutif, le prix pourrait redescendre vers la barre des 100 euros. 1,50-3,00 USD, ce qui implique un risque de baisse de -40% à -70%. Ce scénario suppose une prolongation des pertes d'exploitation (>-130 millions USD), une baisse des prix des métaux critiques et un épuisement accéléré des liquidités avant 2026 sans apports extérieurs. La capitalisation tomberait dans une fourchette de 300-800 M USD, reflétant une détérioration de la confiance du marché et un calendrier opérationnel décalé au-delà de 2028.

$TMC - Analyse technique : tendance, supports clés et résistances

Actuellement, à la date de publication de cette analyse, elle se trouve dans une phase de transition. tendance à la baisse après un rallye haussier qui l'a fait passer de ~4,40 USD à son ATH 11,35 USD en octobre. La structure technique montre une détérioration assez nette, le prix a percé le EMA 50 (~6,60 USD) et le EMA 200 (~5,05 USD), Les deux niveaux se sont transformés en résistance et confirment un changement de tendance à la baisse à court et moyen terme, sans toutefois franchir les moyennes pour l'instant. Le prix reste légèrement en dessous de l'EMA 200, ce qui indique une faiblesse mais aussi la possibilité d'un rebond technique si le prix se stabilise dans la zone actuelle.

Le indicateurs de dynamique renforcent la lecture baissière. Les RSI (14) à 30.15 entre dans une zone de surréservation extrême, La pente descendante de l'indicateur suggère toutefois que la pression à la vente pourrait se prolonger avant un retournement clair. Toutefois, la pente descendante de l'indicateur suggère que la pression à la vente pourrait se prolonger avant un retournement clair. L'indicateur MACD maintient un croisement baissier consolidé, avec la ligne MACD en dessous du signal et un histogramme négatif continu, confirmant la dominance des vendeurs dans la TF analysée (1D). La décélération de l'histogramme pourrait anticiper un épuisement de la baisse si une accumulation apparaît dans les volumes actuels (6-10M quotidiens).

En termes de niveaux techniques clés, les supports historiques sont situés dans la zone de 4,37 USD, correspondant au plus bas du mois d'août. Une rupture nette en dessous de cette fourchette ouvrirait la porte à un déclin incontrôlé, avec la possibilité d'un mouvement de baisse vers le bas. Minimum 52 semaines (0,72 USD), Cela confirmerait un scénario baissier prolongé à moyen terme. À la hausse, les EMA 200 (~5,05 USD) constitue la première résistance immédiate, suivie par la EMA 50 (~6,60 USD) et la zone de ~7,05 USD. Une reprise soutenue au-dessus de la 50 EMA, accompagnée d'un volume croissant, serait le signal clé pour réactiver une tendance haussière avec des cibles potentielles à la 50 EMA. 10.00-11.00 USD à la recherche d'un nouvel ATH.

$TMC - Analyse des options financières : intérêt ouvert, volatilité et évolution attendue

Sur la base des données au 14 novembre 2025, la performance du marché des options TMC montre une nette tendance à la hausse, tirée par la forte accumulation de l'intérêt ouvert dans les options d'achat, avec un total de 318 533 contrats d'option d'achat contre 96 190 contrats d'option de vente, qui est un Ratio OI put/call de 0,30 (77% de l'OI penchent vers les options d'achat). L'échéance la plus concentrée est l'échéance 16/01/26 (63 DTE), où l'OI (open interest) s'élève à 115 301 options d'achat contre 31 035 options de vente, avec un ratio OI Put/Call de 0.27, renforçant l'orientation haussière du marché à court et moyen terme.

Si l'on tient compte du contrat dont l'IO est le plus élevé (16/01/26, 63 DTE) et de sa répartition, on constate que, dans l'ordre, les contrats les plus élevés sont les plus bas : 8,00 USD avec 12 833 contrats, 9,00 USD avec 12 309, 5,00 USD (ATM relatif) avec 12 375, 7,00 USD avec 6 756, 10,00 USD avec 6 721, y 4,50 USD avec 5 829, L'accumulation de coups au-dessus du prix actuel, parmi d'autres niveaux, laisse entrevoir une tentative de reprise technique vers la zone des 6,00-8,00 USD si le flux d'achat augmente.

Si l'on prend maintenant en compte le positionnement à la monnaie (ATM), le mouvement implicite attendu pour l'échéance ayant la plus forte concentration, à savoir le 16/01/26, 63 DTE, est estimée à ~42.70%, prévoyant une fourchette de cotation comprise entre 7,04 USD et 2,82 USD. En termes plus courts, l'échéance des 21/11/25 (7 DTE) montre une évolution attendue de 15.60%, avec une fourchette comprise entre 5,70 et 4,16 USD, tandis que celui de la 28/11/25 (14 DTE) projets a 19.80%, avec une fourchette comprise entre 5,91 et 3,95 USD. A plus long terme, 21/01/28, 798 DTE, le mouvement implicite s'élève à 168.70%, avec une fourchette estimée entre 13,25 et 0,00 USD, Il en résulte une grande dispersion et une forte incertitude liées aux échéances à long terme.

Synthèse de TMC the metals company Inc. ($TMC)

TMC est une entreprise moyenne capitalisation directement exposés au sujet de la métaux critiques/rares pour la transition énergétique, avec un modèle basé sur l'extraction de le nickel, le cobalt, le cuivre et le manganèse à partir de nodules polymétalliques dans les eaux profondes de la CCZ. Elle est actuellement en phase pré-commerciale Cela signifie qu'elle n'a pas de revenu d'exploitation et qu'elle subit des pertes importantes dues aux investissements dans la prospection, la technologie robotique et les processus réglementaires dans lesquels elle est actuellement impliquée, tout en étant soutenue par un fonds d'investissement. Valeur actualisée nette combinée proche de 23 600 millions d'USD et un plan de production prévisionnel pour Q4 2027 avec une capacité d'environ 10,8 Mt/an de nodules humides. Son bilan actuel est le suivant bonnes liquidités (~165 M USD) et très faible effet de levier (dette ~1,4% des actifs), Cela lui donne 18 à 24 mois de piste sans besoin immédiat d'extensions supplémentaires, même avec une rentabilité clairement négative (ROA -112,2%, ROE -791,9%, ROCE -321,3%), ce qui est logique dans sa phase de pré-revenu.

Du point de vue de la valorisation, TMC se négocie avec Les multiples sont principalement soutenus par les attentes, avec un P/E de -16,0x, un P/B de 25,7x et une sous-évaluation théorique de -30,9% par rapport à sa juste valeur estimée (via investing.com), avec un P/E de -16,0x et un P/B de 25,7x. prix cible consensuel autour de 7-8 USD et une capitalisation boursière de près de 2,2 milliards de dollars. À ce jour, sa valeur de marché tient compte d'une combinaison de : Mise en œuvre de la réglementation (NOAA/ISA), la matérialisation partielle de la VAN déclarée (y compris 5,5 milliards d'USD dans NORI-D), et le rôle de la TMC en tant que partenaire de l'Union européenne. le premier à se lancer dans l'exploitation minière sous-marine dans un marché des métaux critique qui vaut des milliers de milliards. Après une forte reprise en 2025 (+400%/+420%) et une correction ultérieure, il se trouve actuellement dans une zone technique délicate, avec un prix inférieur aux 50 EMA et 200 EMA, un RSI proche de la survente et une structure qui suggère qu'il se trouve dans une position très difficile. phase d'ajustement/correction plus qu'un sommet structurel, avec des rebonds techniques possibles si le support dans la zone des 4,3-5,0 USD est respecté.

Votre chaîne d'options renforce la lecture d'un titre spéculatif à haut risque et à haut rendement, avec 77% de l'OI total en calls (ratio OI Put/Call ~0,30), une forte concentration sur l'échéance 16/01/26 et les strikes OTM (8-9-10 USD) où ils escomptent implicitement des scénarios de reprise vers la zone 6-8 USD et, dans un contexte très favorable, des extensions plus élevées. Leurs mouvements prévus IV >100% dans la plupart des échéances déterminent des fourchettes larges (±15-20% à court terme et >±40% à moyen terme), ce qui est tout à fait cohérent avec un titre très sensible aux catalyseurs binaires avec un bêta élevé (1,82). Il envisage un certain risque de gamma squeeze comme possibilité tactique, mais pas comme scénario de base, qui dépend d'un choc essentiellement haussier (par exemple, des nouvelles positives de la NOAA) entraînant rapidement le prix vers des niveaux d'intervention plus élevés obligeant les teneurs de marché à se couvrir.

Catalyseurs prioritaires à prendre en compte/surveiller :

• Processus réglementaire NOAA/ISA (2025-2026) : Définition de la règle combinant les permis d'exploration et de récupération, calendrier de la licence commerciale et signaux politiques des États-Unis et des organismes internationaux.
  
  
• Liquidité et structure de financement : Évolution de la trésorerie (~165 M USD), taux d'absorption (opex + capex), utilisation potentielle des ~400 M USD en bons de souscription et risque de dilution supplémentaire si les autorisations sont retardées.
  
  
• Mise en œuvre opérationnelle et essais avec Allseas/“Hidden Gem” (2027) : Résultats des essais d'exploitation minière sous-marine avec l'université japonaise et validation technique de la chaîne complète d'extraction et de traitement.
  
  
• Environnement de prix pour les métaux critiques (Ni, Co, Cu, Mn) : Sensibilité de la thèse aux cycles des matières premières, aux politiques de sécurité d'approvisionnement des États-Unis et du Japon et à la concurrence des projets terrestres.
  
  
• Comportement technique et produits dérivés : Respect ou perte des supports clés (4,3-5,0 USD), réaction des prix aux nouvelles réglementaires et changements dans l'inventaire des options d'achat/de vente sur les tranches de 5-10 USD.
  
  

Comme d'autres idées similaires que j'ai analysées, TMC est une opportunité spéculative et non défensive (comme pratiquement la grande majorité des idées que j'ai partagées). Sa chaîne de catalyseurs réglementaires, opérationnels et de marché pourrait multiplier sa valorisation au cours des 1 à 3 prochaines années, tandis que des retards importants, une pression réglementaire environnementale ou une mauvaise gestion du capital entraîneraient de graves ralentissements et une dilution récurrente à la recherche de liquidités pour poursuivre les opérations. Les l'asymétrie risque-rendement Si l'entreprise parvient à obtenir les autorisations nécessaires, à réaliser la montée en puissance d'ici à 2027 sans épuiser ses liquidités et à obtenir ne serait-ce qu'une fraction de la valeur actualisée nette estimée, TMC pourrait alors s'imposer comme un acteur clé du secteur dans la fourniture de métaux critiques/rares pour la transition énergétique.