Analyse et opinion par Diego García del Río : Zegona Communications Plc ($ZEG)

Présenter Zegona Communications Plc ($ZEG) une opportunité avec profil valeur asymétrique et restructuration des entreprises, résultant de l'acquisition de Vodafone Espagne et son processus d'intégration opérationnelle. I, Diego García del Río Je l'analyse ci-dessous.

Avant de commencer, il est important de noter qu'il s'agit d'une société cotée en bourse. Bourse de Londres (LSE), où les prix sont exprimés en pence, GBX (indice du pence britannique) ou GBp (pence britannique), tandis que les transactions sont effectuées en livres sterling (GBP). Par conséquent, un devis de 1000 GBX/GBp équivalent à 10 GBP, C'est-à-dire que si une action affiche un prix de 1000 GBX, sa valeur réelle est 1 000 pence et le montant de l'achat ou de la vente est 10 GBP.

Voici un tableau avec le prix actuel et le prix cible. Moi, Diego García del Río, j'estime ces objectifs en fonction du potentiel à moyen/long terme :

*Les prix cibles sont basés sur le potentiel du marché, les projections de revenus et les approbations réglementaires, avec des ajustements à la hausse pour les lancements réussis, mais ils sont soumis aux risques de l'industrie.

Cette analyse porte sur les catalyseurs immédiats, les indicateurs clés et les perspectives du marché, en mettant l'accent sur les opportunités spéculatives à fort potentiel.

Avant de commencer, il est important de noter qu'il s'agit d'une société cotée en bourse. Bourse de Londres (LSE), où les prix sont exprimés en pence, GBX (Indice du pence britannique) o GBp (Grande-Bretagne pence), tandis que les transactions sont effectuées dans livres sterling (GBP). Par conséquent, un devis de 1000 GBX/GBp équivalent à 10 GBP, C'est-à-dire que si une action affiche un prix de 1000 GBX, sa valeur réelle est 1 000 pence et le montant de l'achat ou de la vente est 10 GBP.

Zegona Communications Plc (ZEG)

À propos de Zegona Communications Plc (ZEG), une société de télécommunications opérant principalement en Espagne après l'acquisition de Vodafone Spain en mai 2024, se concentre sur la fourniture de produits à large bande, mobiles, télévisuels, vocaux, de données et à valeur ajoutée pour les marchés B2C et B2B, dont le siège social se trouve à Londres, au Royaume-Uni, et qui a été fondée en 2015. 

$ZEG : Évaluation des fondamentaux et du potentiel

L'entreprise dispose d'un une capitalisation boursière de 9 418 millions de livres sterling, sur la base de 759,21 millions d'actions en circulation. Au cours des 52 dernières semaines, l'action a oscillé entre £2,92 et £13,50, reflétant une volatilité significative, renforcée par un bêta de 3,09, indiquant une sensibilité élevée aux mouvements du marché.

Les performances financières montrent des revenus de 2 028 millions de livres sterling, avec une perte nette de 294 millions de livres sterling, ce qui se traduit par un ratio cours/bénéfice négatif de -31,3x., L'entreprise est actuellement déficitaire, même si ses revenus dépassent largement ses pertes. Par rapport à ses pairs, qui affichent un ratio cours/bénéfice de 0,0x, et au secteur, qui affiche un ratio de 7,0x, ZEG est moins bien notée en raison de son manque de rentabilité.. Le ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) est de 17,0x, supérieur au 1,3x des pairs et au 1,8x du secteur, me semble être une valorisation élevée par rapport au cash-flow opérationnel.. L'entreprise a déclaré un EBITDA de 768,7 millions de livres sterling, avec un EBITDA de 1,5 million de livres sterling, et un EBITDA de 1,5 million de livres sterling. une marge bénéficiaire brute de 1 631 millions de livres sterling, bien que l'efficacité opérationnelle soit affectée par un ratio prix/ventes (P/S) négatif de -0,41, contre 0,0x pour les pairs et 1,5x pour le secteur. Malheureusement, les rendements des actifs ne sont pas disponibles, mais il n'en reste pas moins que le rendement de l'entreprise est très élevé. Le rendement du capital investi (ROIC) est négatif à -14,6%, contre -1,3% pour les pairs et 1,6% pour le secteur, ce qui reflète un faible rendement du capital employé..

Le bilan indique une capitalisation boursière tout à fait conforme aux données actuelles, avec une valeur de 1,5 milliard d'euros. l'absence de croissance positive des bénéfices, Celui du secteur est de 0,11x, contre 0,11x pour les pairs et 0,01x pour le secteur. L'évaluation semble raisonnable (de mon point de vue), avec une variation sur un an de 281,7%, 30,1% des paires, et une variance par rapport à l'alpha de 1275%, ce qui correspond à une variance par rapport à l'alpha de 30,1%. J'ai l'impression d'une sous-évaluation ou d'une inefficacité du marché.. Les indicateurs de liquidité comprennent un volume de transactions de 172 608 actions et un volume moyen sur trois mois de 374 526 actions, rien à dire à ce sujet. L'entreprise ne verse actuellement aucun dividende et le ratio de distribution est donc nul, compatible avec la stratégie de réinvestissement et de gestion de la dette.

Sa situation financière actuelle se caractérise par une dette de 4 309 millions de livres sterling contre des réserves de trésorerie de 228,79 millions de livres sterling seulement, ce qui se traduit par un ratio de liquidité générale de 0,54.. Elle a un niveau élevé d'endettement, combiné à une baisse prévue de l'EBITDA de 148,6%, ce qui met en évidence un risque financier important. En comparaison, je constate que Les pairs affichent une croissance des revenus de 7,8% et le secteur de 2,6%, tandis que ZEG ne fait état d'aucune croissance mesurable (NM)., et la croissance du revenu net est négative (-294 millions de livres sterling), contre -2,723 millions de livres sterling pour les entreprises comparables et 196,879 millions de livres sterling pour le secteur. Aucun détail sur le total des actifs de ZEG, même si les pairs déclarent 2,571 milliards de livres sterling et le secteur 75,649 millions de livres sterling.

Le consensus des analystes donne une note prédominante d«»Achat" et des objectifs de prix entre 9,36 et 17,24 GBP par action., suggère un potentiel de hausse par rapport au cours de clôture actuel de 12,10 GBP. L'objectif de hausse des analystes est de 42,5%, contre 38,4% pour les pairs et 24,4% pour le secteur. Le marché espagnol des télécommunications devrait atteindre 23,5 milliards d'USD d'ici 2025 et 25,8 milliards d'USD d'ici 2028, soutient le potentiel de croissance directe de ZEG. 

$ZEG : Catalyseurs - Déclencheurs de valeur potentiels

En ce qui concerne les catalyseurs potentiels de Zegona Communications Plc ($ZEG), je souligne les points suivants :

Vente hypothétique de centres de données (4e trimestre 2025) : des rumeurs indiquent que Zegona envisage de céder les cinq centres de données acquis avec Vodafone Spain., potentiellement d'une valeur de plusieurs centaines de millions d'euros (estimations du marché ~500 millions d'euros). Cela permettrait de libérer du capital hors exploitation pour réduire la dette ou le rendement pour les actionnaires, d'optimiser le bilan de FibreCos après la monétisation et d'attirer l'intérêt des institutions sur un marché des centres de données en pleine expansion. (acquisition prévue de 100 sites en 2025 par des concurrents).

Spéculation sur l'acquisition par Telefónica (Q4 2025-Q1 2026) : Des rumeurs persistantes suggèrent que Telefónica pourrait lever jusqu'à 14 milliards d'euros pour des acquisitions en Espagne, avec Vodafone Spain (Zegona) comme objectif principal (contre DIGI, qui préfère croître organiquement ou entrer en bourse en 2026). Cela générerait des synergies massives (redondances dans l'infrastructure/le personnel, ~5 600 millions de reports de pertes fiscales, diminution du taux de désabonnement), ce qui valoriserait Zegona à 15-20 GBP/action (EV ~6-7 000 millions d'euros). Les obstacles comprennent les régulateurs, l'opinion publique et la politique, mais des preuves circonstancielles existent. (visites à la Commission européenne, discussions sectorielles) indique un intérêt mutuel, La conclusion d'un accord s'accélérerait si Zegona respectait les engagements de RANco.

Opportunité spéculative RANco (2025-2026) : Certaines spéculations font état d'une entreprise commune visant à monétiser les réseaux mobiles. (RAN) avec MasOrange ou Telefonica, à l'instar de FibreCos, ce qui pourrait générer des milliards de recettes. (dette + vente de participations). Les rumeurs de janvier 2025 suggèrent des négociations pour partager l'infrastructure, débloquer la valeur après l'arrivée de la fibre et attirer les investisseurs dans les tours (par exemple, discussions avec Vantage Towers sur les redevances des tours). Cela pourrait être répété avec les centres de données, ce qui positionnerait Zegona comme un acheteur-fixeur-vendeur efficace dans le secteur des télécommunications en Europe.

Monétisation supplémentaire spéculée des FibreCos restants (Q4 2025) : Suite à la clôture de Surf avec GIC (25% vendus, ~5,300M EUR de dette, ~1,400M upfront pour Zegona), les rumeurs suggèrent que ventes supplémentaires sur Fiberpass (avec Telefónica, ~300-500 millions supplémentaires) ou des participations résiduelles dans Surf (Zegona conserve 10%). Cela pourrait représenter un total de 1,7 à 2,4 milliards d'euros, ce qui permettrait de renflouer le système RPS. (~1.400M pour un dividende de GBP 1,5/action) et le désendettement (~600M), concentration de la valeur dans les actions ordinaires et possibilité de rachat ou de rendement ~18%.

Politique d'allocation du capital après l'AGA (4e trimestre 2025) : Les spéculations qui ont suivi l'assemblée générale du 24 septembre 2025 indiquent l'annonce imminente de dividendes «favorables aux actionnaires», une fois que l'annulation du compte de primes d'émission aura été approuvée. (~1 200 millions d'euros, attendus fin octobre). Cela permettrait de débloquer les réserves distribuables, ce qui faciliterait le remboursement du RPS et d'éventuels rachats, la direction étant fortement incitée à augmenter le prix de l'action (faibles multiples : EV/EBITDAaL ~4,69x).

Transition vers la rentabilité et mise à niveau des analystes (2026) : Spéculations de redressement opérationnel (stabilisation de la clientèle, EBITDAaL >1,400M EUR, FCF ~800M run-rate) pourrait faire l'objet d'une révision à la hausse de la part d'analystes compétents (par exemple, Santander à 11,80 GBP, CaixaBank à 10,70 GBP), réévaluer sur un marché de plusieurs dizaines de milliards d'euros, grâce à plus de 300 initiatives en matière d'efficacité.

$ZEG : Scénarios de réévaluation

Le potentiel de réévaluation de Zegona est basé sur les résultats possibles dérivés des catalyseurs, facteurs et conditions d'exploitation susmentionnés qui, en fonction de leur degré de matérialisation, peuvent déterminer différents niveaux d'évaluation et prix cibles à court/moyen/long terme. En l'occurrence, il s'agit des éléments suivants :

Intégration réussie de Vodafone Espagne : l'acquisition de Vodafone Espagne en mai 2024 pour 5 000 millions d'euros est le pilier stratégique de ZEG. Une intégration efficace pour améliorer les marges d'EBITDA (actuellement à 768,7 millions d'USD avec une marge de 80,7%) et de réduire les coûts d'exploitation pourrait renforcer la confiance des investisseurs.. Des progrès ont été signalés, tels qu'une marge d'EBITDA de 35% au premier trimestre de l'exercice 26, suggèrent des progrès initiaux. Les rumeurs font état d'une augmentation du cash-flow opérationnel et d'une nouvelle croissance de la clientèle., Cela renforce le modèle Buy-Fix-Sell de ZEG, dont les ventes d'actifs atteignent déjà 1,4 milliard d'euros.

Rumeurs de vente de Vodafone Spain à Telefónica : Selon certaines informations, Telefónica envisage sérieusement de faire une offre sur Vodafone Spain, avec le soutien de ses principaux actionnaires, dans le cadre de sa stratégie de consolidation en Europe et de renforcement de sa position dominante en Espagne (où Telefónica est en tête avec 30-40% de parts de marché pour les services mobiles et fixes). Cette opération, qui pourrait valoriser Vodafone Spain à un multiple supérieur à celui de l'acquisition par ZEG (environ 5 fois l'EBITDA), s'aligner sur le modèle Buy-Fix-Sell de ZEG et générer un profit significatif pour ses actionnaires.. Toutefois, cette opération nécessiterait des autorisations réglementaires et d'éventuelles mesures correctives telles que la vente d'actifs pour éviter un duopole avec MasOrange. Si elle se concrétise, l'évaluation de ZEG pourrait augmenter de 200-500% à court terme, à l'instar des transactions précédentes dans le secteur.

Accords stratégiques et expansion : l'accord FibreCo avec MasOrange pour l'expansion de la fibre optique et l'offre d'achat d'Excom sont des catalyseurs positifs. Si ces alliances ou acquisitions se concrétisent, ZEG pourrait consolider sa position sur le marché espagnol, qui devrait atteindre 23,5 milliards d'USD d'ici à 2025 et 25,8 milliards d'USD d'ici à 2028., en s'appuyant sur une pénétration de 90% dans les connexions. Des rumeurs suggèrent également que ZEG et MasOrange sont en concurrence active pour l'acquisition d'Excom, un opérateur de télécommunications plus petit, ce qui pourrait générer des synergies supplémentaires et renforcer la part de marché.

Gestion de la dette et génération de flux de trésorerie : avec une dette de 4 309 millions d'USD et des liquidités de 228,79 millions d'USD (ratio de liquidité générale de 0,54), l'entreprise est en mesure de faire face à ses obligations en matière de gestion de la dette et des flux de trésorerie. la capacité de ZEG à refinancer sa dette ou à générer des flux de trésorerie d'exploitation (estimé à 625-687,5 millions d'euros par an) est essentielle. Une amélioration dans ce domaine pourrait réduire le risque perçu. Les aspects potentiels comprennent la vente de l'infrastructure du réseau mobile en conjonction avec MasOrange, qui pourrait injecter des capitaux importants et optimiser le bilan..

Considérations relatives à la vente d'actifs : La vente éventuelle de centres de données pourrait permettre d'injecter des liquidités et d'améliorer le bilan, ce qui renforcerait la position financière et attirerait les investisseurs. Actuellement, des rumeurs font état de l'évaluation des centres de données de l'entreprise. vente de cinq anciens centres de données de Vodafone Spain, Cela pourrait valoir des centaines de millions et agir comme un catalyseur immédiat pour la réévaluation.

$ZEG : Prix cibles et scénarios potentiels

En partant du principe que Zegona achèvera les l'intégration de Vodafone Spain avec d'importantes synergies opérationnelles et une expansion par le biais de Excom, en plus de la vente de centres de données et d'infrastructures entre 300-400 MILLIONS USD, Les fonds seraient utilisés pour réduire la dette et améliorer la marge d'EBITDA, avec la possibilité d'une augmentation de capital de 1,5 million d'euros. accord préliminaire avec Telefónica, Le scénario optimiste est celui d'une option d'achat ou d'une coentreprise (qui constituerait un catalyseur clé pour l'action), l'option d'achat ou la coentreprise. prix cible serait 20.76 GBPqui impliquerait une à la hausse de +71.6%, appuyée par une évaluation d'environ 4x EBITDA et le premier rang des analystes.

Dans un scénario standardisé avec un partiellement réussi, avec une progression progressive des synergies et de la la concrétisation de l'accord FibreCo (elle apporterait une stabilité des flux de trésorerie), la vente de centres de données pour ~250M USD générerait des liquidités supplémentaires, bien qu'en l'absence de progrès concrets sur une transaction plus importante avec Telefónica, dans le cadre de ce scénario, qui est un scénario normalisé, la prix cible serait 15.43 GBP, qui serait un à la hausse à partir de +27.5%, en cohérence avec une croissance organique modérée et une valorisation en ligne avec la moyenne du consensus, à l'inverse de ce que l'on a pu observer dans les années précédentes. les difficultés d'intégration de Vodafone Spain, les retards dans les accords stratégiques et un l'augmentation du coût de la dette, Le scénario pessimiste, selon lequel les rumeurs de vente à Telefónica resteraient stagnantes, ce qui exercerait une pression sur les marges et la confiance du marché, est un scénario pessimiste. prix cible serait 9.68 GBP, équivalent à un inconvénient de -20.0%.

$ZEG : Analyse technique - Canal ascendant et momentum positif

Zegona dispose d'un tendance à la hausse soutenue à l'intérieur d'un canal en amont bien définie. Le prix se maintient au-dessus de la EMAs de longs placards, confirmant la solidité structurelle de l'élan, à l'aide de la EMA 50 comme support et une pression de vente décroissante.

Le indicateurs de dynamique J'utilise confirme la force du mouvement. Les RSI et le MACD reflètent une tendance à la baisse.

En termes de niveaux techniquesles soutiens sont situés dans 11.83 GBP et 10.75 GBP, tandis que le résistance principale apparaît dans 13.50 GBP. 

ZEG maintient un biais d'achat avec une dynamique solide et un faible risque technique., principalement soutenue par des moyennes ascendantes. La tendance restera intacte tant que le prix se maintiendra au-dessus de 11.83 GBP.