Il est important de mentionner comment tout cela se produit, son origine et sa raison, afin de pouvoir déterminer clairement ce qui se passe. Sinon, tout ce qui suit n'est que spéculation et la différence entre une personne saine d'esprit et une personne paranoïaque devient très étroite.
Fermeture du gouvernement aux États-Unis
A Fermeture du gouvernement américain se produit lorsque le Congrès et la Maison Blanche ne parviennent pas à adopter à temps les budgets fédéraux et une résolution de financement provisoire. C'est précisément ce qui s'est passé la nuit dernière, lorsque le délai a expiré sans qu'aucun accord n'ait été trouvé. L'élément déclencheur a été la l'absence de consensus entre les républicains et les démocrates sur les dépenses et les priorités budgétairesqui a bloqué l'adoption dans les deux chambres du Congrès.
Dans ce scénario, une partie importante de l'administration publique manque de ressources opérationnelleset seulement le services essentielsSécurité nationale, contrôle du trafic aérien et service de la dette.
Pour les marchés financiersl'aspect le plus pertinent est la suspension de la publication des principaux indicateurs macroéconomiques (PIB, inflation, emploi, balance commerciale). L'absence de ces repères accroît le risque de l'incertitude dans la formation des attentes et rend plus difficile pour la Réserve fédérale et les investisseurs institutionnels d'opérer avec moins de visibilité sur le cycle économique.
La fermeture implique également que des centaines de milliers d'employés fédéraux suspendus sans salaire (furloughs)tandis que d'autres doivent continuer à travailler sans salaire jusqu'à ce que le financement soit approuvé. Au cours de la fermeture de 2018-2019, la plus longue de l'histoire, plus de 800 000 travailleurs fédéraux ont été affectées.
D'un point de vue macroéconomique, une fermeture génère un contraction ponctuelle de la consommation privée et un ralentissement temporaire de l'activitéL'impact sur le PIB est toutefois limité, étant donné que l'économie américaine est très endettée vis-à-vis de l'économie américaine. Toutefois, l'impact global sur le PIB est limité, étant donné que l'économie américaine est fortement endettée dans la zone euro. le dynamisme du secteur privédans le la rentabilité de l'entreprise et la capacité de ses activités à générer des profitsqui sont le véritable moteur de la croissance structurelle du pays.
Comme je l'explique, Diego García del RíoDans le cas de la zone euro, ces épisodes génèrent plus de bruit sur le marché que d'effets à long terme.
Vous trouverez ci-dessous un tableau des principales données macroéconomiques dont la publication restera suspendue jusqu'à la fin de la fermeture du gouvernement.
| Suspendu (non publié) | Toujours en cours de publication (Oui disponible) |
|---|---|
| Demandes d'allocations chômage (Labor Dept.) | Rapport ADP sur l'emploi |
| Masse salariale non agricole (BLS) | Indices S&P Global et ISM |
| Indice des prix à la consommation (IPC) et indice des prix à la production (IPP) - BLS | Demandes de prêts hypothécaires MBA |
| Ventes au détail, commandes d'usines, mises en chantier, données commerciales (Census/BEA) | Rapport sur les licenciements chez Challenger |
| Indice des tendances de l'emploi (Conference Board) | Ventes au détail Redbook |
| Données du PIB (BEA) | Indice d'optimisme NFIB |
| Ventes de logements neufs et permis de construire (Census Bureau) | Rapports de la Réserve fédérale (Crédit à la consommation, Production industrielle, Procès-verbal du FOMC) |
| Données sur les exportations et les importations (recensement/commerce) | Certains rapports du Trésor (par exemple, la déclaration budgétaire mensuelle, les flux de TIC, le cas échéant) |
Contexte historique et réactions à Wall Street
Ce n'est pas la première fois que cela se produit aux États-Unis, et ce ne sera probablement pas la dernière. Fermeture des gouvernements ne sont pas une nouveauté et son l'impact sur le marché a été hétérogène. Dans de nombreux cas, ils doivent être considérés avec prudence, car ils ont coïncidé avec d'autres événements majeurs qui ont eu un impact plus direct sur la dynamique du marché.
En 1995-1996, sous la présidence de Bill Clintondeux fermetures ont eu lieu, dont la plus longue a été 21 joursLe président est à couteaux tirés avec les républicains sur la question des dépenses publiques. Les S&P 500 a terminé la période avec une légère augmentation de 0,1%.
En 2013, avec Barack Obamal'impasse du financement de l'Obamacare a duré 16 jours. Au cours des jours précédents, le S&P 500 a chuté d'environ -4%mais pendant la fermeture, elle a réussi à récupérer par +3% en peu de temps.
La fermeture la plus longue de l'histoire a eu lieu sous Donald Trumpentre 2018 et 2019, et a été prolongée jusqu'à 35 jours au sujet du différend sur le financement du mur frontalier. Les S&P 500 a avancé une solide +11%bien que plus influencée par le rebond après la chute de décembre 2018 que par la clôture elle-même.
La conclusion, comme moi, Diego García del RíoJe le vois, c'est clair : Les fermetures n'ont pas entraîné de baisse importante ou prolongée, et le marché a eu tendance à regagner rapidement le terrain perdu..
Scénarios estimés de l'impact sur Wall Street
L'analyse prévoit différents effets d'une fermeture du gouvernement en fonction de sa durée :
Fermeture de courte durée (< 2 semaines) : scénario le plus probable. Il s'agirait d'une baisse modérée du 1-3% sur les marchés et un augmentation du VIX de 2 à 4 points. L'impact serait limité et réversible à court terme.
Fermeture moyenne (3-4 semaines) : pourrait entraîner une baisse de la 3-6% sur le S&P 500 et une augmentation de 5-8 points sur le VIX. Le principal risque dans ce cas est le retard dans la publication de données macroéconomiques clés (PIB, inflation et emploi), ce qui ajouterait du bruit aux décisions de la Fed et augmenterait l'incertitude du marché.
Fermeture prolongée (> 4 semaines) : scénario moins probable. Une estimation de chute du 7-12% sur les marchésa Augmentation de l'indice VIX de plus de 10 points et des risques supplémentaires : détérioration de la croissance économique, baisse de la confiance des consommateurs et même possibilité d'une baisse de l'inflation. abaissement de la cote de crédit souveraine.
Dans ce dernier scénario, la fermeture coïnciderait avec la date d'entrée en vigueur de l'accord. Décision de politique monétaire de la Réserve fédérale prévue pour octobre. Cela pourrait amener la Fed à considérer le shutdown comme un facteur supplémentaire dans sa décision sur les taux d'intérêt. À l'heure actuelle, le marché escompte avec plus de 80% : baisse probable de 25 points de base en octobreavec des attentes d'au moins une goutte supplémentaire pour le reste de l'année.
La prochaine réunion du Réserve fédérale est effectivement à l'intérieur de 4 semaines. Avec cette "gel des donnéesLa Fed ne respecte pas des critères essentiels tels que l'emploi, l'inflation et le PIBce qui a tendance à la rendre plus prudente et plus dovish en moyenne au cours des arrêts précédents, en s'appuyant plus fortement sur les indicateurs privés et en signaux du marché.
Comme je l'explique dans mes rapports, ces scénarios exigent de faire la distinction entre le bruit à court terme et la dynamique de fond.
Ce que dit l'histoire : Chutes rapides, reprises vigoureuses
Bien qu'une fermeture du gouvernement semble alarmante, et que des scénarios extrêmes la renforcent, l'objectif de l'Union européenne est d'assurer la sécurité des citoyens. l'histoire montre une tendance constante. Les moyenne historique La durée d'une fermeture est à peine 8 jourset dans le 86% des cas, le S&P 500 était plus élevé 12 mois plus tardavec un gain moyen de +12,7%.
À court terme, la la volatilité tend à augmenterMais depuis 1995, le marché a toujours retrouvé ses niveaux antérieurs. À l'heure actuelle, les investisseurs tiennent déjà compte de cette tendance : le l'or accumule +45% en 2025Les le dollar connaît sa pire performance depuis 1973et le les positions courtes sur le VIX sont à leur plus haut niveau depuis 2022, ce qui implique que tout pic de volatilité pourrait déclencher une vente massive à découvert.
Il convient de noter qu'un la fermeture du gouvernement ne modifie pas la tendance sous-jacente. En examinant l'expérience historique, la l'accumulation de positions spéculatives contre la volatilité rend le système plus fragile à court terme. A événement majeur inattendu Qu'il s'agisse d'une escalade géopolitique, de données macroéconomiques défavorables (que nous ne pourrons pas connaître en raison de la situation actuelle) ou d'un retard dans la mise en œuvre de l'accord de libre-échange entre l'Union européenne et l'Union européenne, la Commission a décidé de ne pas s'engager dans cette voie. statistiques officielles- pourrait servir de déclencheur et amplifier les mouvements du marché au-delà de ce que les fondamentaux justifieraient.
Où nous en sommes : La perspective actuelle
Au milieu de fermeture du gouvernement et avec le début de la Octobre 2025les investisseurs et le marché restent concentrés sur la Réunion de la Réserve fédérale le 29 octobreoù une forte probabilité d'une la baisse des taux d'intérêt. La situation ajoute l'incertitude à court termemais il ne doit pas modifier la tendance sous-jacenteen tant que L'économie américaine a toujours dépendu des performances et des bénéfices des entreprises privées.plutôt que le secteur public.
En tant qu'analyste, I, Diego García del RíoÀ mon avis, cet épisode doit être interprété davantage comme une bruit transitoire du marché que des changements structurels. La clé restera dans la revenus des entreprisesdans l'évolution de la Politique monétaire de la Fed et dans le résilience du secteur privé comme le principal moteur de l'économie américaine.
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