Analyse des options SPX : Gamma concentré et risque de correction à 08 DTE par Diego Garcia del Rio - 22/09/2025

Soy Diego García del Río y en este análisis explico cómo el SPX arranca la semana en consolidación tras marcar máximos históricos el viernes. Los futuros abrieron con un retroceso moderado (~30bps), en un entorno donde el 6 600 pivot reste la référence centrale. La fourchette reste bien définie entre Mettre le mur à 6,660 et le Mur d'appel à 6 700 avec un G-FLIP environ 6.635 qui marque le point d'inflexion entre le gamma négatif et le gamma positif.

Gamma et positionnement institutionnel dans le SPX

Le graphique ci-dessous montre une forte concentration de gamma positif au-dessus de 6635, renforçant la stabilité tant que l'indice reste dans cette fourchette. En dessous de ce niveau, la dynamique devient plus déstabilisante, les courtiers étant contraints de vendre sur les creux et d'acheter sur les hausses, ce qui amplifie les mouvements.

Appeler le mur (6700) : Le plafond institutionnel agit comme un aimant à prix, mais aussi comme un obstacle à la percée.

Mur d'enceinte (6660) : Zone critique de soutien immédiat, où se concentre la plus grande accumulation de puts.

G-FLIP (6635) : Changement de régime entre la stabilisation et l'augmentation de la volatilité.

La proximité du grand coup de filet de JPM sur les 6505 pour l'échéance du 30/09 ajoute une pression à la baisse si 6600 est perdu, car les courtiers auraient tendance à synchroniser leurs positions avec ce niveau.

Catalyseurs à venir et calendrier hebdomadaire

23/09: PMI manufacturier et des services (sept), déclarations de Powell.

24/09: Ventes de logements neufs et mise à jour des stocks de pétrole brut de l'AIE.

25/09: PIB (trimestriel), nouvelles demandes d'allocations chômage et ventes de logements d'occasion pour le mois d'août.

26/09: Prix sous-jacents mensuels et annuels des dépenses de consommation personnelle.

La structure du marché favorise la poursuite de la hausse tant que le SPX dépasse 6600, mais le rallye de +2% au cours des deux dernières semaines laisse la place à un refroidissement tactique.

Complexe de volatilité VIX

En mi visión como Diego García del Río , la dislocación entre la SPX IV (~10%) et le VIX (15-16) reste l'un des facteurs les plus importants. La vente à découvert massive de volatilité (≤5 DTE) maintient les primes à un niveau bas, mais expose le marché à des épisodes de "couverture de la volatilité" en cas de choc inattendu.

Le structure à terme du VIX reflète ce déséquilibre, la courbe est en Contango très prononcé avec des échéances longues se négociant avec une prime considérable par rapport au VIX au comptant. Cela suggère que les investisseurs détenant des positions longues sur les contrats à terme de volatilité compensent ce coût par la vente systématique de volatilité courte sur le SPX. Il en résulte une courbe extrêmement raide qui, si elle commence à s'aplatir, pourrait conduire à un ajustement à la hausse des IV à court terme ou à une normalisation à la baisse du VIX lui-même.

En termes stratégiques, cette configuration implique que le La stabilité apparente actuelle est plus vulnérable que ne le reflète l'indice. Dans le cas du SPX, il suffit d'un événement catalyseur, macroéconomique, géopolitique ou de flux, pour déclencher un changement de régime dans la volatilité et rompre l'équilibre qui maintient le SPX dans la zone euro. risque sur.

SUPPORTS ET RÉSISTANCES CLÉS DE L'INDICE SPX

Le Le SPX se consolide au-dessus du pivot à 6600 points Le marché se trouve au milieu de la zone de hausse, un niveau qui divise l'équilibre entre le contrôle haussier et la vulnérabilité accrue. A la hausse, le marché est confronté aux obstacles suivants 6650 y 6675 avec un plafond plus robuste à 6700 (mur d'appel) ce qui pourrait freiner toute tentative d'extension de la reprise.

À la baisse, le support immédiat reste 6600 L'éclatement de cette dernière réactiverait la pression vers l'Union européenne. 6500-6505 Ce niveau est dominé par l'exposition institutionnelle de JPM à l'échéance de fin de mois. Ce niveau est devenu le point d'ancrage tactique pour les courtiers, configurant la zone de plus grande défense baissière à court terme.

PERSPECTIVE STRATÉGIQUE SPX

Le marché reste en Le mode "risk-on" tant que l'indice SPX se négocie au-dessus de 6600 points. soutenu par la concentration gamma positive entre 6600-6700. Ce positionnement stabilise l'action des prix et maintient le biais haussier. Toutefois, le récent rallye de surachat oblige les gestionnaires à diversifier leurs tactiques à l'avenir. expiration du 30/09 lorsqu'un volume important d'exposition est libéré.

Les stratégies en vigueur reflètent cet équilibre :

• Couverture tactique à travers des spreads et des put flies autour de 6500-6505.
  
• Hausse modérée avec des options d'achat OTM vers 6700-6750, bien que l'asymétrie rende ce pari plus cher.
  
• Couvertures à court terme avec des options de vente de 1 semaine à 1 mois, en profitant de la baisse de la volatilité implicite.
  

En resumen, mi conclusión como Diego García del Río es que los alcistas dominan mientras se conserve 6600, pero el le repositionnement en fin de mois pourrait servir de catalyseur à un changement de régime et laissent place à une plus grande instabilité directionnelle.

Dans la perspective d'une hausse modérée les grève 6720 apparaît comme un niveau optimal dans la zone de résistance (6700-6750). À ces niveaux, le contrat offre une delta d'environ 0,25-0,30 qui offre une convexité favorable et un coût réduit par rapport au spot, avec une prime proche de 0,10 (pour être exact 0,09 bien qu'il faille noter qu'il a pu fluctuer depuis la publication de ce document). Ce strike permet de se positionner avec un risque limité et un ratio risque/récompense attractif en cas d'extension vers le haut de la fourchette.