En este escenario, una parte significativa de la administraci\u00f3n p\u00fablica queda sin recursos operativos<\/strong>, y \u00fanicamente se mantienen los servicios esenciales<\/strong>: seguridad nacional, control a\u00e9reo y servicio de la deuda.<\/p>\n\n\n\n Para los mercados financieros<\/strong>, el aspecto m\u00e1s relevante es la suspensi\u00f3n de la publicaci\u00f3n de indicadores macroecon\u00f3micos clave<\/strong> (PIB, inflaci\u00f3n, empleo, balanza comercial). La ausencia de estas referencias incrementa la incertidumbre en la formaci\u00f3n de expectativas<\/strong> y dificulta la labor de la Reserva Federal y de los inversores institucionales, al obligarles a operar con menor visibilidad sobre el ciclo econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n El cierre tambi\u00e9n implica que cientos de miles de empleados federales son suspendidos sin sueldo (furloughs)<\/strong>, mientras que otros deben continuar trabajando sin remuneraci\u00f3n hasta que se apruebe la financiaci\u00f3n. En el cierre de 2018-2019, el m\u00e1s largo de la historia, m\u00e1s de 800.000 trabajadores federales<\/strong> se vieron afectados.<\/p>\n\n\n\n Desde un punto de vista macroecon\u00f3mico, un cierre genera una contracci\u00f3n puntual del consumo privado<\/strong> y una ralentizaci\u00f3n transitoria de la actividad<\/strong>, derivada de la ca\u00edda del gasto p\u00fablico y de la incertidumbre en los hogares afectados. Sin embargo, el impacto agregado sobre el PIB es limitado, dado que la econom\u00eda estadounidense est\u00e1 altamente apalancada en el dinamismo del sector privado<\/strong>, en la rentabilidad corporativa y la capacidad de generaci\u00f3n de beneficios de sus empresas<\/strong>, que constituyen el verdadero motor de crecimiento estructural del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n Tal como explico yo, Diego Garc\u00eda del R\u00edo<\/strong>, este tipo de episodios generan m\u00e1s ruido en el mercado que efectos de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n A continuaci\u00f3n, presento una tabla con los principales datos macroecon\u00f3micos cuya publicaci\u00f3n permanecer\u00e1 suspendida hasta que se levante el cierre del gobierno.<\/p>\n\n\n\n No es la primera vez que ocurre en Estados Unidos y, con toda probabilidad, tampoco ser\u00e1 la \u00faltima. Los cierres de gobierno no son una novedad<\/strong> y su impacto en los mercados ha sido heterog\u00e9neo<\/strong>. En muchos casos, deben analizarse con cautela, ya que coincidieron con otros eventos de mayor peso que influyeron m\u00e1s directamente en la din\u00e1mica del mercado.<\/p>\n\n\n\n En 1995-1996, bajo la presidencia de Bill Clinton<\/strong>, se produjeron dos cierres, siendo el m\u00e1s largo de 21 d\u00edas<\/strong>, en un enfrentamiento con los republicanos por el gasto p\u00fablico. El S&P 500<\/strong> termin\u00f3 el per\u00edodo con una ligera subida del 0,1%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n En 2013, con Barack Obama<\/strong>, el bloqueo por la financiaci\u00f3n del Obamacare dur\u00f3 16 d\u00edas<\/strong>. En los d\u00edas previos, el S&P 500 cay\u00f3 alrededor de -4%<\/strong>, pero durante el cierre logr\u00f3 recuperarse un +3%<\/strong> en poco tiempo.<\/p>\n\n\n\n El cierre m\u00e1s largo de la historia fue bajo Donald Trump<\/strong>, entre 2018 y 2019, y se prolong\u00f3 35 d\u00edas<\/strong> por la disputa sobre la financiaci\u00f3n del muro fronterizo. El S&P 500<\/strong> avanz\u00f3 un s\u00f3lido +11%<\/strong>, aunque m\u00e1s influido por el rebote posterior a la ca\u00edda de diciembre de 2018 que por el cierre en s\u00ed.<\/p>\n\n\n\n La conclusi\u00f3n, como yo, Diego Garc\u00eda del R\u00edo<\/strong>, lo veo, es clara: Los cierres no han provocado ca\u00eddas severas ni prolongadas, y el mercado ha tendido a recuperar r\u00e1pidamente el terreno perdido<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n El an\u00e1lisis proyecta distintos efectos de un cierre de gobierno en funci\u00f3n de su duraci\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n Cierre corto (< 2 semanas):<\/strong> escenario m\u00e1s probable. Implicar\u00eda una ca\u00edda moderada del 1-3% en los mercados<\/strong> y un aumento del VIX en 2-4 puntos<\/strong>. El impacto ser\u00eda limitado y reversible en el corto plazo. Cierre medio (3-4 semanas):<\/strong> podr\u00eda provocar descensos de 3-6% en el S&P 500<\/strong> y un incremento de 5-8 puntos en el VIX<\/strong>. El principal riesgo en este caso es el retraso en la publicaci\u00f3n de datos macroecon\u00f3micos clave<\/strong> (PIB, inflaci\u00f3n y empleo), lo que a\u00f1adir\u00eda ruido a las decisiones de la Fed y aumentar\u00eda la incertidumbre en los mercados.<\/p>\n\n\n\n Cierre largo (> 4 semanas):<\/strong> escenario menos probable. Se estima una ca\u00edda del 7-12% en los mercados<\/strong>, un repunte del VIX superior a 10 puntos<\/strong> y riesgos adicionales: deterioro en el crecimiento econ\u00f3mico, descenso de la confianza del consumidor e incluso una posible rebaja en la calificaci\u00f3n crediticia soberana<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n En este \u00faltimo escenario, el cierre coincidir\u00eda con la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal prevista para octubre<\/strong>. Esto podr\u00eda llevar a la Fed a considerar el shutdown como un factor adicional en su decisi\u00f3n sobre tipos de inter\u00e9s. Actualmente, el mercado descuenta con m\u00e1s de 80% de probabilidad una bajada de 25 puntos b\u00e1sicos en octubre<\/strong>, con expectativas de al menos una bajada adicional<\/strong> en lo que resta del a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n La pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal<\/strong> es efectivamente dentro de 4 semanas<\/strong>. Con este \u201cdata freeze\u201d<\/strong>, la Fed pierde referencias cr\u00edticas como empleo, inflaci\u00f3n y PIB<\/strong>, lo que tiende a hacerla m\u00e1s cauta y dovish<\/strong> en promedio durante shutdowns pasados, apoy\u00e1ndose m\u00e1s en indicadores privados<\/strong> y en se\u00f1ales de mercado<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Tal como analizo en mis informes, este tipo de escenarios requieren distinguir entre ruido de corto plazo y din\u00e1micas de fondo.<\/p>\n\n\n\n Aunque un cierre del gobierno parece alarmante, y los escenarios extremos lo refuercen, la historia muestra un patr\u00f3n consistente<\/strong>. El promedio hist\u00f3rico<\/strong> de duraci\u00f3n de un cierre es de apenas 8 d\u00edas<\/strong>, y en el 86% de los casos el S&P 500 estaba m\u00e1s alto 12 meses despu\u00e9s<\/strong>, con una ganancia media de +12,7%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n En el corto plazo, la volatilidad tiende a aumentar<\/strong>, pero desde 1995 el mercado siempre ha acabado recuperando sus niveles previos. A d\u00eda de hoy, los inversores ya descuentan este patr\u00f3n: el oro acumula +45% en 2025<\/strong>, marcando m\u00e1ximos hist\u00f3ricos casi cada semana; el d\u00f3lar vive su peor desempe\u00f1o desde 1973<\/strong>; y las posiciones cortas en el VIX<\/strong> est\u00e1n en m\u00e1ximos desde 2022, lo que implica que cualquier repunte en la volatilidad podr\u00eda desencadenar un cierre masivo de cortos.<\/p>\n\n\n\n Hay que tener en cuenta que un cierre del gobierno no altera la tendencia de fondo<\/strong>. Revisando la experiencia hist\u00f3rica, la acumulaci\u00f3n de posiciones especulativas contra la volatilidad<\/strong> s\u00ed convierte al sistema en m\u00e1s fr\u00e1gil a corto plazo. Un evento inesperado de mayor relevancia<\/strong> \u2014ya sea una escalada geopol\u00edtica, un dato macro desfavorable (no podremos conocerlo por la situaci\u00f3n actual) o el propio retraso en las estad\u00edsticas oficiales<\/strong>\u2014 podr\u00eda actuar como detonante y amplificar los movimientos del mercado<\/strong> m\u00e1s all\u00e1 de lo que justificar\u00edan los fundamentales.<\/p>\n\n\n\n En pleno cierre de gobierno<\/strong> y con el inicio de octubre de 2025<\/strong>, tanto los inversores como el mercado mantienen el foco en la reuni\u00f3n de la Reserva Federal del 29 de octubre<\/strong>, donde se descuenta con alta probabilidad una bajada de tipos de inter\u00e9s<\/strong>. La situaci\u00f3n a\u00f1ade incertidumbre de corto plazo<\/strong>, pero no deber\u00eda alterar la tendencia de fondo<\/strong>, ya que la econom\u00eda estadounidense siempre ha dependido del rendimiento y las ganancias de las empresas privadas<\/strong>, m\u00e1s que del sector p\u00fablico.<\/p>\n\n\n\n Como analista, yo, Diego Garc\u00eda del R\u00edo<\/strong>, considero que este episodio debe interpretarse m\u00e1s como un ruido transitorio de mercado<\/strong> que como un cambio estructural. La clave seguir\u00e1 estando en los earnings corporativos<\/strong>, en la evoluci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria de la Fed<\/strong> y en la resiliencia del sector privado<\/strong> como motor principal de la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Es importante mencionar c\u00f3mo sucede todo esto, su origen y el motivo, para poder determinar con claridad qu\u00e9 ocurre. 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Monthly Budget Statement, TIC flows, seg\u00fan disponibilidad)<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n Antecedentes Hist\u00f3ricos y su Reacci\u00f3n en Wall Street<\/h2>\n\n\n\n
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Escenarios Estimados de Impacto en Wall Street<\/h2>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\nLo que dice la Historia: Ca\u00eddas R\u00e1pidas, Recuperaciones S\u00f3lidas<\/h2>\n\n\n\n
D\u00f3nde Estamos: La Perspectiva Actual<\/h2>\n\n\n\n
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