Análisis y Opinión por Diego García del Río: Candel Therapeutics ($CADL)

En un mercado donde muchas biotechs compiten por diferenciarse dentro de la inmunoterapia tradicional, Candel Therapeutics ($CADL) destaca por un factor diferencial, convertir el propio tumor en el detonante de la respuesta inmune. Con un programa en fase 3 en cáncer de próstata, avances clínicos sólidos en pulmón y evidencia mecanística publicada en revistas de alto impacto, la empresa se encuentra en una etapa donde la validación científica empieza a transformarse en narrativa regulatoria.

Antes de entrar en el detalle, dejo una tabla con el precio actual y distintos escenarios de valoración, definidos por mí, Diego García del Río, en función de la evolución de la evidencia clínica (DFS/OS), el avance regulatorio hacia la BLA en Q4 2026, el progreso del trial pivotal en NSCLC en 2026, la estabilidad financiera (runway hasta Q1 2027 sin dilución relevante) y el potencial de partnerships en un segmento donde big pharma sigue buscando plataformas con diferenciación real.

*Los precios objetivo de Candel Therapeutics ($CADL) se apoyan principalmente en la trayectoria de su programa líder CAN-2409 en próstata (fase 3) y en la progresión del enfoque en NSCLC hacia ensayo pivotal, junto con el valor incremental de CAN-3110 en glioma. El escenario optimista asume continuidad en separación de curvas y ejecución regulatoria sin fricciones relevantes, el base contempla cumplimiento del calendario de hitos con validación progresiva de biomarcadores, y el pesimista incorpora retrasos, datos menos concluyentes o necesidad de financiación adicional bajo un entorno biotech adverso.

Candel Therapeutics Inc ($CADL)

Candel Therapeutics pertenece a ese reducido grupo de biotecnológicas que apuntan a un cambio de paradigma real en oncología. No apuestan por perfeccionar lo existente, sino por reescribir las reglas utilizando algo tan antiguo como la biología misma, virus reprogramados para combatir el cáncer.

Fundada en 2003 como Advantagene y renombrada en 2020 tras incorporar tecnología HSV de Periphagen, Candel se dedica a crear inmunoterapias virales off-the-shelf que logran lo que pocos tratamientos consiguen, una respuesta inmune totalmente personalizada contra el tumor del paciente, sin necesidad de secuenciar nada ni fabricar células CAR-T a medida. De hecho, su nombre no es casualidad, candela es la unidad de luz, y literalmente eso es lo que hacen, “encender” el sistema inmune dentro del propio tumor.

Su candidato estrella, CAN-2409 (aglatimagene besadenovec), es un adenovirus replication-defective que inyectan directamente en el tumor. Lleva el gen de la timidina quinasa del herpes (HSV-tk) y, cuando el paciente toma valaciclovir, se genera una cadena de muerte celular inmunogénica brutal. El tumor no solo muere, libera antígenos y neoantígenos como si fuera una vacuna in situ, recluta linfocitos CD8+, convierte tumores “fríos” en “calientes”, es decir, transforma tumores que pasan desapercibidos para el sistema inmune en tumores visibles y atacables, y además deja una huella inmunológica duradera en todo el organismo. Literalmente es como señalar al cáncer con un foco para que el cuerpo lo identifique sin dudas.

Los datos de su fase 3 en cáncer de próstata localizado de riesgo intermedio-alto destacan con claridad. Hablamos de una reducción del 30% en el riesgo de recurrencia o muerte (HR 0,70; p=0,0155), del 38% en la recurrencia específica de próstata (HR 0,62; p=0,0046) y de tasas de respuesta patológica completa del 80% a los dos años frente al 64% del grupo control.

Todo ello añadido a radioterapia estándar y sin un incremento relevante de toxicidad. La FDA le ha concedido la designación RMAT, una vía rápida para acelerar la aprobación de terapias regenerativas prometedoras, y la empresa prevé presentar la BLA en el cuarto trimestre de 2026.

Si el expediente confirma estos datos, el programa tiene una vía regulatoria muy bien posicionada.

Pero no se quedan ahí. En cáncer de pulmón de células no pequeñas (NSCLC) refractario a inhibidores de checkpoint, la fase 2a mostró una media de supervivencia global cercana a 24,5 meses, cuando lo habitual es de entre 8 y 12 meses.

El otro activo, CAN-3110, un HSV-1 oncolítico de nueva generación, está mostrando en gliomas de alto grado recurrentes la capacidad de remodelar de forma profunda el microambiente tumoral. La empresa publicó en Science Translational Medicine el estudio “Serial multiomics uncovers anti-glioblastoma responses not evident by routine clinical analyses”, donde presentan análisis multi-ómicos de biopsias seriadas que demuestran cómo el virus induce respuestas inmunes tanto locales como sistémicas, incluso con dosis repetidas.

Son el tipo de datos que captan la atención de los key opinion leaders en neuro-oncología, los especialistas que definen hacia dónde avanza el tratamiento de estos tumores.

A nivel financiero, que desarrollaré en detalle en el siguiente apartado, la empresa se encuentra en una posición sólida para una biotech precomercial. Cuenta con ~87 M USD en caja a septiembre de 2025, +50 M USD ya desembolsados de una línea de financiación de hasta 130 M USD con Trinity Capital, sin necesidad de dilución reciente.

El runway se extiende hasta el primer trimestre de 2027, coincidiendo con la llegada de los principales catalizadores clínicos. Su capitalización bursátil ronda los ~300-320 M USD, mientras que el consenso de analistas sitúa el precio objetivo medio en 18-19 USD, lo que implicaría un potencial superior al 200%.

Lo más interesante de Candel es que no están persiguiendo la moda del momento. No es otra terapia de células T ni un bispecífico más. Su apuesta combina oncolisis directa con activación inmune adaptativa, y lo hace con productos listos para usar, escalables y con perfiles de seguridad manejables.

En un entorno en el que cerca del 70% de los tumores sólidos siguen siendo “fríos” frente a la inmunoterapia actual, esta aproximación podría actuar como el interruptor que muchos pacientes necesitan.

Riesgo alto, sí, como cualquier otra biotech en fase de desarrollo clínico. Aún así cuando miras los datos, el pipeline, el timing regulatorio y el tamaño de los mercados potenciales, próstata + pulmón = cientos de miles de pacientes al año, se entiende el creciente interés de ciertos inversores institucionales.

Solo en Estados Unidos, el cáncer de próstata localizado de riesgo intermedio-alto y el cáncer de pulmón de células no pequeñas suman conjuntamente más de 250.000-300.000 nuevos diagnósticos anuales. A precios habituales en oncología avanzada, el mercado direccionable podría situarse potencialmente en un rango multibillonario (varios miles de millones de USD anuales), dependiendo de penetración y posicionamiento terapéutico.Todo esto no determina una apuesta puramente especulativa, sino de una tesis basada en resultados clínicos concretos y en una hoja de ruta regulatoria definida. Los próximos hitos serán determinantes para validar su potencial.

$CADL – Análisis Fundamental: Inmunoterapias Virales Off-the-Shelf y Runway hacia la Comercialización

Ahora mismo en febrero de 2026, Candel Therapeutics se encuentra en el punto más interesante de su trayectoria, una biotech clínica avanzada que ya no es solo “prometedora”, sino que está a meses de presentar su primera BLA a la FDA. Con CAN-2409 en fase 3 pivotal (próstata y pulmón) y datos que ya han convencido a los KOLs, la empresa está pasando de quemar caja a prepararse para su primer lanzamiento comercial en 2027.

La empresa cotiza en Nasdaq con una capitalización bursátil de aproximadamente 312 M USD, lo que la sitúa como small-cap dentro del universo de biotecnología oncológica. Está por debajo del promedio de sus pares comparables (~604 M USD) y por encima del sector general (~88 M USD), pero eso es engañoso, ya que su pipeline está más avanzado que la mayoría de las biotechs de su tamaño. La beta de -0.93 (5 años) es especialmente llamativa, volatilidad inversa al mercado, típica de empresas cuyo valor depende de hitos binarios (BLA, aprobación, datos de fase 3) más que del ciclo económico.

Desde el punto de vista de valoración, CADL cotiza con un PER de -13,7x (pérdidas TTM), una cifra que en cualquier otro contexto sería horrible, pero aquí refleja simplemente la fase pre-comercial. Es “mejor” (menos negativo) que muchos pares (-2,4x) y el sector (-0,5x). El PEG no es aplicable, ya que la empresa aún no genera ingresos, aún así, según estimaciones de consenso, los analistas proyectan un fuerte crecimiento de los ingresos una vez se produzca la entrada en mercado, con un CAGR superior al 60% en los próximos cinco años.

El P/B de 3,9x está ligeramente por debajo de pares (4,2x) y por encima del sector (2,6x), lo que habla del valor intrínseco de su IP, la plataforma enLIGHTEN™ y los datos clínicos ya generados. El P/S es técnicamente N/A, pero el upside implícito por analistas es brutal, es de +243% de media, con targets que van de 7 a 25 USD (promedio ~18-19 USD).

Operativamente, los números siguen siendo los típicos de una biotech en modo “inversión total”, ingresos prácticamente inexistentes, pérdidas operativas de ~40 M USD y netas de ~23 M USD en los últimos doce meses. Comparado con pares que a veces ya tienen algún revenue de partnerships, CADL parece “peor”, pero es una ilusión, la empresa está gastando con cabeza en ensayos que ya han entregado resultados positivos en próstata (HR 0,70 en DFS), pulmón (supervivencia mediana casi duplicada) y glioma (publicación en Science Translational Medicine). Como mencioné antes, las proyecciones de ingresos tras una eventual aprobación de CAN-2409 en cáncer de próstata localizado de riesgo intermedio-alto apuntan a ventas pico potenciales de varios cientos de millones de USD anuales, según estimaciones preliminares de mercado.

Solo en Estados Unidos se diagnostican cada año más de 290.000 nuevos casos de cáncer de próstata, y una proporción significativa corresponde a pacientes de riesgo intermedio-alto candidatos a radioterapia, lo que configura un mercado direccionable amplio. Dependiendo del precio y del grado de penetración, el potencial comercial podría situarse en un rango multibillonario a largo plazo.

El balance es, sin duda, uno de los puntos más atractivos ahora mismo. Activos totales rondan los 94 M USD, con una caja de 87 M USD a cierre de septiembre 2025 que, tras el cierre del tramo inicial de 50 M USD del préstamo con Trinity Capital (hasta 130 M totales, no dilutivo), le da un runway sólido hasta Q1 2027. Deuda total sigue siendo manejable (~7 M antes del nuevo préstamo, ahora ~57 M post-draw), con covenants razonables y un interés inicial del 10,25% que se cubre fácilmente con la caja actual. No hay presión de liquidez ni necesidad de diluciones agresivas en el corto plazo. Esto es clave, muchas biotechs de su tamaño se diluyen cada 6-9 meses, en este caso, Candel ha evitado eso con financiación inteligente.

En rentabilidad, los ratios clásicos son feos a primera vista, estamos hablando de ROA de -39,5%, ROE de -56,8% y ROIC negativo. Pero, como siempre en biotechs pre-aprobación, estas métricas infravaloran el negocio subyacente. El burn está completamente enfocado en catalizadores de alto valor (BLA próstata Q4 2026, fase 3 pulmón Q2 2026) y no en experimentos sin rumbo. Una vez entre en comercialización, los márgenes pueden ser muy atractivos, productos off-the-shelf, escalables, con costos de manufactura controlados y un modelo de pricing típico de terapias oncológicas avanzadas.

Respecto al short interest, los datos públicos reflejan un nivel alto, aunque por ahora no extremo. Con un short float del 22,79% y un short ratio de 11,76 días, existe combustible potencial, pero no indicios claros de presión alcista inminente por squeeze sin un catalizador relevante. El float es razonable y la acción ha estado más bien en modo “acumulación silenciosa” por parte de institucionales que esperan los próximos datos y la BLA.

Para el inversor paciente y con tolerancia al riesgo, esto es exactamente el tipo de posición que se construye ahora y se disfruta en 2027-2028. Un faro en el mar de biotechs que nunca llegan a nada. Candel, de momento, va por buen camino.

$CADL — Catalizadores: Hoja de Ruta Clínica y Revalorización Potencial

Los principales eventos que pueden marcar la trayectoria de valoración de Candel Therapeutics son los siguientes, especialmente tras las actualizaciones compartidas en el R&D Day virtual del 5 de diciembre de 2025, donde la compañía detalló su pipeline oncológico y confirmó el calendario de hitos clave para 2026:

• Febrero 2026 – Presentación en el 7th Annual Glioblastoma Drug Development Summit (17-19 de febrero)

Francesca Barone, CSO de Candel, presentará avances en la plataforma HSV y en CAN-3110 para glioma recurrente de alto grado, con foco en biopsias seriadas, respuestas inmunes y datos actualizados de supervivencia global (OS) de la fase 1b.

Tras las publicaciones previas en Nature y Science Translational Medicine, cualquier actualización relevante sobre la cohorte de expansión, respaldada por Break Through Cancer, podría reforzar la percepción del programa oncolítico dentro de la comunidad científica. Esto podría traducirse en una mejora del sentimiento inversor y, en un escenario positivo, en un potencial movimiento alcista en el rango del 15-25%, especialmente si se evidencian aplicaciones más allá del ámbito cerebral.

• Q1 2026 – Resultados financieros Q4 2025 y earnings call (esperado a finales de febrero o marzo)

Presentación de los resultados del cuarto trimestre de 2025, con especial atención a la extensión de caja hasta Q1 2027 tras el préstamo de Trinity Capital, avances en manufactura de cara a la BLA y posibles actualizaciones preliminares sobre biomarcadores.

Este evento será relevante para reforzar la percepción de preparación regulatoria. Si incluyera datos actualizados de supervivencia global (OS) en próstata o NSCLC, como se sugirió en el R&D Day, podría situarse por encima de las expectativas del consenso y generar un movimiento táctico en el rango del 10-20%, apoyado por flujos institucionales en un entorno biotech aún exigente.

• Q2 2026 – Inicio del ensayo pivotal fase 3 en NSCLC metastásico no escamoso refractario a ICI

Tras los resultados de fase 2a, con una mediana de supervivencia global (OS) cercana a 24 meses frente a aproximadamente 12 meses en históricos comparables, y contando con Fast Track Designation, el inicio del ensayo pivotal tras la reunión end-of-phase 2 (EOP2) con la FDA podría reforzar la tesis clínica del programa.

En ese contexto, no sería descartable una revisión al alza de los precios objetivo por parte de analistas (actualmente en torno a 18-19 USD de media), en la medida en que el riesgo regulatorio continúe reduciéndose. Asimismo, este avance consolidaría el posicionamiento en tumores “fríos” mediante inmunoterapia viral off-the-shelf, con potencial para atraer colaboraciones estratégicas si los datos siguen validándose.

• H1 2026 – Actualizaciones de datos de supervivencia y DFS en cáncer de próstata localizado

Se esperan datos maduros de DFS y OS del ensayo fase 3 en cáncer de próstata de riesgo intermedio-alto, con un seguimiento adicional estimado de ~15-18 meses desde finales de 2024.

Tras los resultados iniciales, reducción del 30% en el riesgo de recurrencia (HR 0,70), y contando con RMAT Designation, una mayor separación en las curvas de Kaplan-Meier, junto con la validación de biomarcadores predictivos destacados en el R&D Day, podría reforzar la tesis regulatoria. En un escenario favorable, ello podría traducirse en una revisión positiva de expectativas y en un potencial rerating en el rango del 20-30%.

• Mid-2026 – Datos maduros de OS y inicio de fase 2 en glioblastoma con CAN-3110

Se prevé la publicación de datos actualizados de supervivencia global (OS) del ensayo fase 1b en glioma recurrente, incluyendo resultados tras inyecciones repetidas y análisis de biomarcadores intratumorales.

Con designaciones de Orphan Drug y Fast Track, evidencia adicional de remodelación del microambiente tumoral y prolongación de la supervivencia podría respaldar potenciales expansiones de indicación o avances regulatorios adicionales. En un escenario favorable, ello contribuiría a reducir el riesgo percibido del programa y podría generar un movimiento especulativo en el rango del 25-40%, dada la limitada oferta terapéutica en este tipo de cáncer.

• Q4 2026 – Presentación de BLA para CAN-2409 en cáncer de próstata

El sometimiento regulatorio bajo la designación RMAT, respaldado por datos positivos de fase 3, un perfil de seguridad manejable y la estrategia de “pipeline in a product” presentada en el R&D Day, supondría una validación relevante de la plataforma basada en adenovirus.

En un escenario favorable, ello podría traducirse en una expansión de múltiplos a medida que se reduzca el riesgo regulatorio y se acerque la potencial comercialización en indicaciones de gran tamaño como próstata, NSCLC y páncreas.

• Potencial de partnerships estratégicos o M&A en inmunoterapias virales

Con su diferenciación off-the-shelf y los datos multimodales presentados en el R&D Day, CADL podría posicionarse como candidata a alianzas con big pharma en 2026, especialmente tras la consecución de hitos pivotales.

Un posible partnership estratégico o incluso una operación corporativa no puede descartarse, aunque se trataría de un escenario especulativo y condicionado a nuevas validaciones clínicas y al contexto sectorial. En cualquier caso, este tipo de evento supondría un catalizador relevante dada la actual capitalización bursátil (~312 M USD).

Escenarios de Revalorización

En un escenario optimista, impulsado por datos maduros de supervivencia en próstata y NSCLC que superen las expectativas (OS extendida >30% y HR <0,65), un filing exitoso de la BLA para CAN-2409 en Q4 2026 sin cartas de deficiencia por parte de la FDA, junto con posibles anuncios de partnerships con big pharma, como se insinuó en el R&D Day de diciembre de 2025, y avances de CAN-3110 hacia fase 2, el precio objetivo podría situarse en el rango de $15–20, lo que implicaría un upside del +163% al +251% desde niveles actuales (~$5,70). Este escenario asume runway extendido sin dilución relevante, nuevas designaciones regulatorias (por ejemplo, RMAT en NSCLC) y penetración en mercados oncológicos de alto valor, expandiendo la capitalización bursátil hacia $1.500–2.000 M USD, en línea con biotechs virales en etapas comerciales tempranas como Replimune u Oncocyte en sus fases de mayor valoración.

En un escenario base, con ejecución alineada al calendario presentado en el R&D Day (inicio de fase 3 en NSCLC en Q2 2026, datos DFS positivos en próstata en H1 2026 y OS estable en glioma), sin sorpresas significativas pero con validación de biomarcadores predictivos y financiación adicional no dilutiva, el precio objetivo podría situarse en el rango de $10–14, equivalente a una revalorización del +75% al +146%. Este escenario contempla un burn controlado (~$40 M/trimestre), un consenso analítico constructivo (targets medios ~$18) y múltiplos P/B en el rango 5–7x tras una aprobación parcial, llevando la capitalización hacia $1.000–1.400 M USD en un entorno biotech moderadamente favorable, con foco en la escalabilidad off-the-shelf de la plataforma enLIGHTEN™.

En un escenario bajista, condicionado por retrasos en el filing de la BLA más allá de Q4 2026, datos de OS por debajo de expectativas en el seguimiento extendido (HR >0,80) o dificultades en manufactura que reduzcan el runway antes de Q1 2027, junto con un entorno biotech adverso (tipos elevados o restricción de financiación), el precio podría ajustarse hacia $3–4, lo que representaría un riesgo a la baja del –30% al –44%. Este escenario incluiría posible dilución adicional (~20–30% vía ATM) para reforzar caja, deterioro del sentimiento inversor y presión derivada del short interest, contrayendo la capitalización hacia $300–400 M USD y desplazando hitos clave hacia 2028, reflejando la volatilidad inherente a biotechs en fase pivotal.

$CADL – Análisis Técnico: Consolidación técnica frente a Contexto de Catalizadores

A fecha de 15 de febrero de 2026, el gráfico diario de CADL muestra una fase de consolidación lateral tras la corrección desde los máximos de finales de 2025, con el precio estabilizándose en torno a los $5,68. Esta pausa técnica refleja compresión de volatilidad en un contexto de expectativa regulatoria. El sesgo general es neutral, con señales incipientes de pérdida de presión bajista.

El patrón predominante es un triángulo simétrico en desarrollo desde julio de 2025, con la directriz superior (línea cian superior) actuando como resistencia en $6,64–$7,26, y la inferior (línea cian inferior) definiendo soporte en $4,48–$4,31.

La estructura sugiere fase de equilibrio entre oferta y demanda, con mínimos ligeramente crecientes desde diciembre, lo que podría anticipar resolución direccional en próximas semanas.

• Sesgo principal: Neutral con inclinación alcista de corto plazo mientras el precio se mantenga por encima de la media móvil de 200 días (línea verde: $5,71).
  
• Soportes clave: $4,25 (mínimos recientes) y $4,00 (zona psicológica y retroceso Fibonacci 61,8% desde $7,50). Una pérdida sostenida abriría escenario hacia $3,50.
  
• Resistencias inmediatas: $5,82 (máximo local y EMA 50: $5,69) y $6,64 (directriz superior del triángulo). Una ruptura con volumen ampliaría el rango hacia $7,26.

Los indicadores reflejan estabilización del momentum tras la sobreventa de noviembre:

• RSI (14): En 48,02, en zona neutral, con ligera divergencia alcista. Superar el nivel 50 reforzaría el sesgo positivo.
  
• MACD (12,26,9): En compresión cercana a la línea cero, aunque aún con recorrido, con histograma ligeramente negativo. Un cruce alcista coincidente con ruptura de resistencia confirmaría aceleración.

El volumen medio reciente (~173K) es inferior a los picos observados durante movimientos impulsivos previos (~400K). La reducción progresiva es coherente con una fase de consolidación. Una ruptura técnica relevante requeriría incremento significativo de volumen para validación.

Implicaciones Estratégicas

En el contexto del sector biotech (con beta negativa de -0,93, CADL muestra carácter contracíclico), el riesgo/reward favorece posiciones largas si se mantiene el soporte de $4,25, limitando el downside a ~25% frente a un upside potencial de +30–50% hacia $7,26 en caso de breakout.

Si el mercado biotech rebota (por ejemplo, tras datos relevantes en inmunoterapias), CADL podría mostrar upside asimétrico dentro del sector.

Síntesis

Candel Therapeutics ($CADL) es una small-cap dentro del universo biotech que, en mi opinión, merece más atención de la que suele recibir. No porque prometa milagros, sino porque su enfoque es diferente, en lugar de optimizar lo ya existente, trabaja con virus reprogramados que se administran directamente en el tumor para activar el sistema inmune desde dentro. No estamos hablando de terapias celulares complejas y personalizadas tipo CAR-T, sino de inmunoterapias virales off-the-shelf diseñadas para convertir tumores “fríos”, invisibles para el sistema inmune, en tumores reconocibles y atacables.

A fecha de febrero 2026, con una market cap de ~312 M USD (por debajo de pares ~604 M, pero con pipeline más maduro), CADL luce un PER de -13,7x que grita “pre-comercial”, pero un P/B de 3,9x que empieza a reflejar el valor de su IP enLIGHTEN™ y de datos clínicos ya validados. El upside analítico es contundente (+243%, targets ~18-19 USD), apoyado en un CAGR proyectado >60% post-aprobación en mercados masivos (próstata + pulmón: >250k casos/año en EE.UU., potencial multibillonario).

Financieramente, quema ~40 M USD/trimestre en hitos clave, pero con 87 M en caja + 50 M de Trinity (runway hasta Q1 2027, deuda ~57 M manejable), evita las diluciones que asfixian a tantas peers. ¿Rentabilidad? ROA/ROE negativos (-39,5% / -56,8%) son el pan de cada día en esta fase; el verdadero valor se construye en márgenes post-lanzamiento, con escalabilidad viral que, si ejecuta, puede cambiar completamente el perfil financiero.

Técnicamente, a 15/02/2026 cotiza en $5,68 dentro de un triángulo simétrico de compresión (soporte $4,25, resistencia $6,64), con RSI neutral (48) y MACD en squeeze, clara pausa antes de movimiento direccional. Volumen contenido (~173k) sugiere fase de espera, y con beta -0,93 muestra carácter contracíclico. El short interest del 22,8% añade combustible potencial, aunque necesita catalizador real para activar un squeeze relevante.

Los próximos disparadores giran en torno al calendario trazado tras el R&D Day de diciembre 2025, siendo la presentación en glioblastoma summit (feb’26, potencial +15-25% si hay datos OS sólidos), earnings Q4 (Q1’26, foco en runway y biomarcadores), inicio fase 3 NSCLC (Q2, +20-35%), datos maduros en próstata (H1, +20-30%), actualización en glioma (mid’26, +25-40%) y filing de BLA en Q4 2026 (+40-60%). Partnerships o M&A con big pharma siguen como wildcard estratégico.

CADL no es un lottery ticket biotech, es una tesis de ciencia validada con asimetría clara, cuenta con un riesgo binario alto (retrasos en BLA podrían llevarla a $3-4, -30-44%), pero base y upside sustancial ($10-14 escenario base +75-146%, $15-20 escenario optimista +163-251%) si ejecuta. Para el inversor que tolera volatilidad y entiende el peso de los hitos regulatorios, es ese faro que brilla cuando el sector se apaga, no un moonshot ciego, sino ejecución con calendario hacia 2027. Si el pipeline confirma, la revalorización será la consecuencia.