SPX-Optionsanalyse: Positive Gamma-Struktur und Volatilität im Contango - 06/10/2025

Angesichts der Risiken, die mit Neugewichtung zum Quartalsende bereits abgeschlosseneinschließlich der VIX-Laufzeitendie dreifache Geisterstunde (Verfall von drei Arten von Derivatkontrakten, Optionen auf einzelne Aktien, Futures und Optionen auf Aktienindizes) und die JPMorgan-Kettenrolledie SPX setzt seinen stetigen Aufwärtstrend fortEs ist sehr wahrscheinlich, dass sie gegen Ende des Jahres weiterhin auf neue Höchststände hinweisen wird.

Vor allem die 7000-Punkte-Zone fungiert als natürlicher Magnet für Dezemberzeitgleich mit dem Short-Schenkel von JPMs Collar. Derzeit hält der Markt positives Gamma über 6630 Punkteaber unterhalb dieses Niveaus könnte sich der Rückgang beschleunigen.

Wenn Sie von einem "natürlichen Magneten für Dezember" sprechen, sollten Sie bedenken, dass es sich um eine große Menge von Verträge mit offenem Interesse direkt auf das Verhalten des Indexes auswirken. Fällt dieses Niveau mit einem starke Gammabestrahlung oder mit einer Schlüssel zu einem systemischen Fonds streiken (wie z.B. JPMorgan's Collar), tendiert der Markt zu sie schrittweise zu suchen, je näher das Verfallsdatum rücktbesonders wenn die Volatilität bleibt begrenzt. Daher wirken diese Niveaus wie "Magneten", die den Preis tendiert dazu, sich ihnen anzunähern vor der Fälligkeit.

Es gibt eine übermäßig lange Belichtung y Extrempositionen in Volatilitätskontrollfonds und CTAs, was bedeutet, dass, wenn der Markt in Volatilitätskontrollfonds negatives GammaEine Korrektur könnte sich schnell verstärken. Ein Anziehen der Volatilität würde auch die Absicherungskäufedie die Abwärtsbewegung verstärken. Der Markt ist ruhig, aber die Anleger sind Zahlung hoher Prämien für den SchutzDies lässt sich deutlich am Verhalten des VIX und des SPX ablesen. Beide Indizes weisen eine negative Korrelation auf, d. h., wenn der eine steigt, fällt der andere systematisch, in den letzten Tagen ändert sich dieses Verhalten, beide Indizes steigen parallel.

Nach Angaben von Goldman SachsDies unterstreicht, was sie in den letzten Wochen gesagt hat: Der Markt zeigt eine ständige Suche nach Schutzals ob die das Chaos stand vor der Tür. Solange ein solches Szenario jedoch nicht tatsächlich eintritt, solche Absicherungen werden sich als extrem teures Glücksspiel erweisen.

An sich, Optionen sind teuerDeshalb, mathematischmacht mehr Sinn OPTIONEN VERKAUFEN, Verhältnisunterschiede zum $VIX schaffen o Verkauf von kurzfristiger Volatilität Das zeigt mir, dass sich der Markt in einer sehr schwierigen Situation befindet. Zustand der präventiven ParanoiaJeder erwartet einen Schock, aber solange er nicht eintritt, Die Verkäufer von Volatilität sind diejenigen, die die Rentabilität der Angst für sich nutzen..

Gamma und institutionelle Positionierung

In Bezug auf die Gamma-Struktura starke Konzentration von positiven Gammas über 6635 Punktenwas die Marktstabilität solange der Index in diesem Bereich bleibt. Unterhalb dieses Niveaus wird die Dynamik des destabilisierend wirktals die Händler sind gezwungen bei Kursrückgängen verkaufen und bei Kursanstiegen kaufenVerstärkung der Preisbewegungen.

• Wand anrufen (6800): Institutionelle Obergrenze, die als Preismagnetsondern auch als Durchbruchshindernis Der Markt steht nun jedem Versuch gegenüber, den Aufwärtstrend auszuweiten.
  
• Mauer setzen (6500): Kritischer Bereich der unmittelbaren Unterstützungwo die weitere Akkumulation von Puts und damit die wichtigste Verteidigung auf dem Markt.
  
• G-FLIP (6676): Punkt des Regimewechsels zwischen Stabilisierung (positives Gamma) und zunehmender Volatilität (negatives Gamma).
  

Die Nähe von JPMorgans großem Schlag bei 6955 für die 31. Dezember Fälligkeit fügt eine Abwärtsdruckkomponente für den Fall, dass der Index 6500 Punkte verliert, da die Händler würde dazu neigen Deckung und Gamma-Belichtung synchronisieren mit diesem Niveau, was das Risiko einer Abwärtsbeschleunigung erhöht.

Volatilitätskomplex

Wie bereits erwähnt, ist die Divergenz zwischen SPX implizierter Volatilität (~10%) und VIX (15-16) ist nach wie vor einer der die wichtigsten strukturellen Marktungleichgewichte. 

Die Verkaufsdruck bei geringer Volatilität (≤5 DTE) unterhält Prämien gesunkensondern erhöht die Empfindlichkeit des Systems angesichts eines unerwarteten Ereignisses, das eine erzwungener Volatilitätsrückkauf (Umschlag).

Die Zeitstruktur des VIX spiegelt diese Dynamik deutlich wider, die Kurve behält eine ausgeprägter Contango (der zukünftige Preis ist höher als der aktuelle Preis). Dies zeigt, dass die Händler Finanzierung ihrer Long-Positionen in struktureller Volatilität mit Hilfe des wiederholte Leerverkäufe von Optionen auf den SPX.

Das Ergebnis ist eine ungewöhnlich steile Volatilitätskurve die als Druckfederwenn es anfängt zu abflachen.Die Anpassung könnte sich manifestieren in einem schneller Rebound von Kurzzeitinfusionen oder in einer Abwärtskonvergenz des VIX selbstUnter Berücksichtigung der Tatsache, dass PositionseintragDieses Umfeld legt nahe, dass die scheinbare Marktberuhigung ist brüchiger als sie scheint. Eine einzige Katalysator, makroökonomische, geopolitische oder institutionelle Strömungen, würde ausreichen, um das aktuelle Gleichgewicht zu brechen und erzeugen eine plötzlicher Übergang zu einem Regime höherer Volatilität.

WICHTIGE UNTERSTÜTZUNG UND WIDERSTAND DES SPX (10-06)

Die SPX konsolidiert sich oberhalb des Pivots bei 6680 PunktenEin Rückgang an diesem Punkt würde einen Test der Unterstützung von 6600 markieren. Von oben, mit einem zinsbullischen Anstieg, der Markt würde Gesicht, wie nächste Barrieren zu testen, 6750 y 6765mit einer robustere Decke bei 6800 (Call Wall).

Das Rollen des institutionellen Collar von JPM am Short-Schenkel bei 6955 wirkt wie ein Aufwärtsmagnet, wobei dieser Punkt auch zu einer Barriere wird, die es am Jahresende zu überwinden gilt.

Wirtschaftskalender

Die wichtigsten Ereignisse auf dem US-Markt in dieser Woche sind folgende:

08/10: IEA-Rohölvorräte und Sitzungsprotokoll der Fed.

09/10: Aussagen des Fed-Vorsitzenden Powell und neue Anträge auf Arbeitslosenunterstützung.

10/10: Monatliche Durchschnittsverdienste pro Stunde im September, Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im September und Arbeitslosenquote im September.

Denken Sie daran, dass wir uns noch in der Abschaltungmit einer voraussichtlichen Dauer von mehr als drei Wochen.

Ergebnisse Kalender

Als Extra des Monats beginnen wir mit den Unternehmensergebnissen, die als Katalysatoren für die nächste Rallye entscheidend sein werden.